Ralph
06.12.2000, 22:45
Hallo Leute,
wer von der heutigen Performance mehr als enttäuscht ist (nachdem Bull-Run gestern auch irgendwie verständlich), der muss sich jetzt fragen, wo wir stehen und was wir vom Markt in den nächsten Wochen erwarten können.
Ich gehe jetzt mal auf die positiven Aspekte ein, werde aber auch die negativen nicht vergessen. Denn, auch wenn wir heute nach unten gehen, dann ist von diesem Markt m.M. nach doch mehr übrig als das, was bei einem Bullen aus dem kommt, was gewöhnlich mit dem "letzten Loch" (man möge mir verzeihen) bezeichnet http://www.stock-channel.net/Board/smilies/smile.gif
Also was haben wir auf der "Haben-Seite" ?
1) Ganz klar ! Seit gestern haben wir die FED (Captain America Alan "Mr.Magoo" Greenspan") im Team der Bullen ! Captain America hat gestern beschlossen, dass es mal wieder an der Zeit ist, den Ton, zu dem man tanzt zu ändern. Die Zinsen sind in zeiten zurückgehender Wirtschaftstätigkeit DAS Mittel schlechthin (siehe 1991). Wir werden deutliche Zinssenkungen in 2001 sehen (müssen). Von daher "Don't fight the FED !"
2) Bewertung der Aktien ! Eine zugegebenermassen nicht ganz einfache Sache mit der Einschätzung ! Sind Aktien billig ? ..... nein, aber (bei ProfitGalore gibt es immer ein "aber" http://www.stock-channel.net/Board/smilies/smile.gif ) das waren sie auch 1994 nicht (die letzte Phase eines Wirtschaftsabschwunges, der mit einem "Soft-Landing" vergleichbar war). Und es wird immer Technologieaktien geben, die eine deutliche Prämie eingepreist haben ! Hightech zum Buchwert gibt es nicht und wird es vermutlich nie geben !!!
3) Energiepreise: Abgesehen vom Naturgas (dieses wird noch gewaltige "Spikes" hinlegen http://www.stock-channel.net/Board/smilies/smile.gif ) droht vom Öl wenig unmittelbarer Druck auf Inflation. Im Moment preisen die Futures einen Ölpreis von $20 im nächsten Jahr ein (den ich aber so schwach nicht sehe). Von dieser Seite sollte aber auf hohem Niveau Entlastung kommen. Vom Gas aber nicht, denn dieses wird sich vom Ölpreis klar abkoppeln (Energie sollte in irgendeiner Form im Depot liegen)
4) Wettbewerbsposition der amerikanischen Unternehmen: diese könnte nicht besser sein, in quasi allen Schlüsselsektoren sind sie die Marktführer (nicht so wie die Klitschen am NM - oh, das war polemisch ! sorry WNM, Divi http://www.stock-channel.net/Board/smilies/wink.gif ) Vor diesem Hintergrund wir immer Interesse an diesen Märkten bestehen
5) Geldreserven: was sich in den letzten Monaten an Cash-Beständen angehäuft haben, geht schlichtweg auf keine Kuhhaut, auch wenn dies nicht automatisch steigende Kurse bedeutet. Sicherlich wird ein Teil der "Investoren" noch im Markt hängen und beten, auf dass da bessere Zeiten kommen mögen. Der Grossteil ist aber Cash und kann beruhigt dem Treiben zuschauen. Das meiste an Verkäufen dürften wir gesehen haben .... dies macht die Phase einer Bodenbildung aus !!
6) Inflation: kein Thema in 2001
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So, hier endet erstmal das Positive, denn wir wollen natürlich auch die Gefahren sehen und versuchen zu bewerten
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George Bush ist Präsident, Captain America Alan "Mr. Magoo" Greenspan" hat ein Lächeln aufgelegt, und alles ist mit der Welt in Ordnung ? ..... es ist Zeit aufzuwachen und sich genau anzuschauen wo wir uns innerhalb des Wirtschaftszyklusses befinden !
Der Anstieg gestern war kein "Dead Cat-Bounce" sondern da sind ganzes Rudel Katzen "gebounced". Wenn George "Dabbel Juu" Bush im Januar ins Oval Office einzieht, dann wird der Markt feststellen, dass dieser ach so herbeigesehnte Präsident auf einen -Senat trifft, dessen Demokraten-Senatoren nur eines im Sinn haben, und das ist die Machtübernahme im Senat in 2002 (dann stehen Neuwahlen zum Senat an). Die Chancen auf Durchsetzung von grossen Steuergeschenken sind sehr dünn bzw. nicht-existent. "Gridlock in Washington"? .... sieht so aus ! ..... keine Privatisierung der Sozialversicherung (Gott, was war das ein Thema) ! .... nichts, was die Wirtschaft kräftig stimulieren könnte !!!
Na gut, dann setzen wir eben auf die FED, die immer dann mit "flüssigen Mitteln" zu Hilfe kommt, wenn man es am dringendsten braucht. Aber dies hat sie in den 90ern zur Genüge getan, mit der Konsequenz, dass das Geldmengenwachstum massivst ausgeweitet worden ist. Dadurch wurde der jahrelang verzeichnete Boom erst so richtig möglich. Wart ihr schon mal im Silicon Valley oder in der San Francisco Bay Area ? ..... nein, dann wisst ihr nicht, was Inflation heisst !!! ..... keine Polemik hier http://www.stock-channel.net/Board/smilies/wink.gif
Was kann die FED dieses Mal reparieren ?
Kapitalinvestitionen der Telekoms ?!? Die Markt dieser Unternehmen nach Kapital ist zuletzt so dramatisch geworden, dass junge aufstrebende Unternehmen, quasi vom normalen Markt der Fremdfinanzierung abgeschnitten worden sind (selbst an die Mittel im Junk Bond-Bereich kommen diese nicht mehr heran). Als letzte Anlaufstelle bleiben dann nur noch Unternehmen wie Cisco etc., in deren Bücher die Bilanzposition "Vendor Financing" schon gewaltige Ausmasse angenommen haben ..... wenn da mal ein oder mehr Schuldner ausfallen !
Die Überkapazitäten in diesem Markt werden auch nicht durch Zinsen um 5% oder darunter abgebaut bzw. gelindert. Die Wirtschaftsgeschichte lehrt einen, dass solche Zustände nur durch Bankrotte und Firmenzusammenbrüche, gepaart mit Umschuldungen abgebaut werden können. Wenn man seine Schulden nicht mehr zahlen kann, was wird dann als erstes gekürzt ? .... klar, die Kapitalinvestitionen ! ..... Wer glaubt, dass die Ami-Unternehmen sehr gesund sind, der wird sich wundern zu hören, dass diese hochverschuldet sind (z.B. Aktienrückkäufe etc.). Schaut mal in die Bilanzen von IBM, AT&T etc.
Nachfrage der Konsumenten: diese Hoffnung dürfte heute mit der Bekanntgabe von Apple einen dicken Dämpfer erhalten haben. Die Haushalte als auch die Firmen haben mehr Rechnerpotential auf ihren Schreibtischen stehen, als jemals von denen benötigt wird.
Ach, wo wir schon bei den Kosnumenten sind ! Wie steht es um die Sparrate ? Dass dies negativ ist, ist kein Geheimnis ! Aber dass sie sich auf einem Level bewegt, der zuletzt in den 80 ern so tief war, wissen die wenigsten. Und niedrigere Zinsen sollen diesen Trend umkehren ? ..... nah, sehr unwahrscheinlich !!
Qualität der Kredite: diese verschlechtert sich zusehends (ach, heute hat die Bank of America gemeldet, dass es Probleme gibt), denn Kreditgeber, wie die Kreditkartenunternehmen weichen die Kreditvoraussetzungen dermassen auf, um auch dem letzten "Clouchard" einen Kredit zu ermöglichen. Und dem Investor werden diese Kredite in Form von vermientlichen "AAA-Bonds" als Zeitbomben verkauft !!! Niedrige Zinsen machen das ganze nur noch schlimmer !
Derivate: die Firmen die die vorgenannte Kredite und Hypotheken in "AAA-Bonds" verpacken, haben ein Netz von Derivaten gebildet, das noch nie "stress-getestet" worden ist.
Ach ja, dann waren da noch die hohen Akteinbewertungen. Sämtliche Kennzahlen, KGV, KUV, PEG etc. .... alle zeigen sie "feuerrot" an. Die heutigen Bewertungen sind nur haltbar in einer Zeit dramatisch steigender Unternehmensgewinne .... etwas, was ziemlich unwahrscheinlich ist !
Jetzt komme ich wieder auf meinen Ausgangspunkt zurück. All dies zusammenaddiert ergibt ein Bild, wonach wir das Ende des Aufschwunges erreicht haben. Erfolg führt zu Exzessen führen zu Schwierigkeiten, und das ist etwas, was existiert, seit es Märkte gibt. Dies ist die mesnchliche Natur und es gibt nichts, was George "Dabbel Juu" Bush oder Captain America Alan "Mr.Magoo" Greenspan" dagegen tun können.
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So, hier endet das Negative !
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Ich denke es ist für jeden etwas dabei .... es kann sich jeder das heraussuchen, was er/sie meint, f
wer von der heutigen Performance mehr als enttäuscht ist (nachdem Bull-Run gestern auch irgendwie verständlich), der muss sich jetzt fragen, wo wir stehen und was wir vom Markt in den nächsten Wochen erwarten können.
Ich gehe jetzt mal auf die positiven Aspekte ein, werde aber auch die negativen nicht vergessen. Denn, auch wenn wir heute nach unten gehen, dann ist von diesem Markt m.M. nach doch mehr übrig als das, was bei einem Bullen aus dem kommt, was gewöhnlich mit dem "letzten Loch" (man möge mir verzeihen) bezeichnet http://www.stock-channel.net/Board/smilies/smile.gif
Also was haben wir auf der "Haben-Seite" ?
1) Ganz klar ! Seit gestern haben wir die FED (Captain America Alan "Mr.Magoo" Greenspan") im Team der Bullen ! Captain America hat gestern beschlossen, dass es mal wieder an der Zeit ist, den Ton, zu dem man tanzt zu ändern. Die Zinsen sind in zeiten zurückgehender Wirtschaftstätigkeit DAS Mittel schlechthin (siehe 1991). Wir werden deutliche Zinssenkungen in 2001 sehen (müssen). Von daher "Don't fight the FED !"
2) Bewertung der Aktien ! Eine zugegebenermassen nicht ganz einfache Sache mit der Einschätzung ! Sind Aktien billig ? ..... nein, aber (bei ProfitGalore gibt es immer ein "aber" http://www.stock-channel.net/Board/smilies/smile.gif ) das waren sie auch 1994 nicht (die letzte Phase eines Wirtschaftsabschwunges, der mit einem "Soft-Landing" vergleichbar war). Und es wird immer Technologieaktien geben, die eine deutliche Prämie eingepreist haben ! Hightech zum Buchwert gibt es nicht und wird es vermutlich nie geben !!!
3) Energiepreise: Abgesehen vom Naturgas (dieses wird noch gewaltige "Spikes" hinlegen http://www.stock-channel.net/Board/smilies/smile.gif ) droht vom Öl wenig unmittelbarer Druck auf Inflation. Im Moment preisen die Futures einen Ölpreis von $20 im nächsten Jahr ein (den ich aber so schwach nicht sehe). Von dieser Seite sollte aber auf hohem Niveau Entlastung kommen. Vom Gas aber nicht, denn dieses wird sich vom Ölpreis klar abkoppeln (Energie sollte in irgendeiner Form im Depot liegen)
4) Wettbewerbsposition der amerikanischen Unternehmen: diese könnte nicht besser sein, in quasi allen Schlüsselsektoren sind sie die Marktführer (nicht so wie die Klitschen am NM - oh, das war polemisch ! sorry WNM, Divi http://www.stock-channel.net/Board/smilies/wink.gif ) Vor diesem Hintergrund wir immer Interesse an diesen Märkten bestehen
5) Geldreserven: was sich in den letzten Monaten an Cash-Beständen angehäuft haben, geht schlichtweg auf keine Kuhhaut, auch wenn dies nicht automatisch steigende Kurse bedeutet. Sicherlich wird ein Teil der "Investoren" noch im Markt hängen und beten, auf dass da bessere Zeiten kommen mögen. Der Grossteil ist aber Cash und kann beruhigt dem Treiben zuschauen. Das meiste an Verkäufen dürften wir gesehen haben .... dies macht die Phase einer Bodenbildung aus !!
6) Inflation: kein Thema in 2001
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So, hier endet erstmal das Positive, denn wir wollen natürlich auch die Gefahren sehen und versuchen zu bewerten
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George Bush ist Präsident, Captain America Alan "Mr. Magoo" Greenspan" hat ein Lächeln aufgelegt, und alles ist mit der Welt in Ordnung ? ..... es ist Zeit aufzuwachen und sich genau anzuschauen wo wir uns innerhalb des Wirtschaftszyklusses befinden !
Der Anstieg gestern war kein "Dead Cat-Bounce" sondern da sind ganzes Rudel Katzen "gebounced". Wenn George "Dabbel Juu" Bush im Januar ins Oval Office einzieht, dann wird der Markt feststellen, dass dieser ach so herbeigesehnte Präsident auf einen -Senat trifft, dessen Demokraten-Senatoren nur eines im Sinn haben, und das ist die Machtübernahme im Senat in 2002 (dann stehen Neuwahlen zum Senat an). Die Chancen auf Durchsetzung von grossen Steuergeschenken sind sehr dünn bzw. nicht-existent. "Gridlock in Washington"? .... sieht so aus ! ..... keine Privatisierung der Sozialversicherung (Gott, was war das ein Thema) ! .... nichts, was die Wirtschaft kräftig stimulieren könnte !!!
Na gut, dann setzen wir eben auf die FED, die immer dann mit "flüssigen Mitteln" zu Hilfe kommt, wenn man es am dringendsten braucht. Aber dies hat sie in den 90ern zur Genüge getan, mit der Konsequenz, dass das Geldmengenwachstum massivst ausgeweitet worden ist. Dadurch wurde der jahrelang verzeichnete Boom erst so richtig möglich. Wart ihr schon mal im Silicon Valley oder in der San Francisco Bay Area ? ..... nein, dann wisst ihr nicht, was Inflation heisst !!! ..... keine Polemik hier http://www.stock-channel.net/Board/smilies/wink.gif
Was kann die FED dieses Mal reparieren ?
Kapitalinvestitionen der Telekoms ?!? Die Markt dieser Unternehmen nach Kapital ist zuletzt so dramatisch geworden, dass junge aufstrebende Unternehmen, quasi vom normalen Markt der Fremdfinanzierung abgeschnitten worden sind (selbst an die Mittel im Junk Bond-Bereich kommen diese nicht mehr heran). Als letzte Anlaufstelle bleiben dann nur noch Unternehmen wie Cisco etc., in deren Bücher die Bilanzposition "Vendor Financing" schon gewaltige Ausmasse angenommen haben ..... wenn da mal ein oder mehr Schuldner ausfallen !
Die Überkapazitäten in diesem Markt werden auch nicht durch Zinsen um 5% oder darunter abgebaut bzw. gelindert. Die Wirtschaftsgeschichte lehrt einen, dass solche Zustände nur durch Bankrotte und Firmenzusammenbrüche, gepaart mit Umschuldungen abgebaut werden können. Wenn man seine Schulden nicht mehr zahlen kann, was wird dann als erstes gekürzt ? .... klar, die Kapitalinvestitionen ! ..... Wer glaubt, dass die Ami-Unternehmen sehr gesund sind, der wird sich wundern zu hören, dass diese hochverschuldet sind (z.B. Aktienrückkäufe etc.). Schaut mal in die Bilanzen von IBM, AT&T etc.
Nachfrage der Konsumenten: diese Hoffnung dürfte heute mit der Bekanntgabe von Apple einen dicken Dämpfer erhalten haben. Die Haushalte als auch die Firmen haben mehr Rechnerpotential auf ihren Schreibtischen stehen, als jemals von denen benötigt wird.
Ach, wo wir schon bei den Kosnumenten sind ! Wie steht es um die Sparrate ? Dass dies negativ ist, ist kein Geheimnis ! Aber dass sie sich auf einem Level bewegt, der zuletzt in den 80 ern so tief war, wissen die wenigsten. Und niedrigere Zinsen sollen diesen Trend umkehren ? ..... nah, sehr unwahrscheinlich !!
Qualität der Kredite: diese verschlechtert sich zusehends (ach, heute hat die Bank of America gemeldet, dass es Probleme gibt), denn Kreditgeber, wie die Kreditkartenunternehmen weichen die Kreditvoraussetzungen dermassen auf, um auch dem letzten "Clouchard" einen Kredit zu ermöglichen. Und dem Investor werden diese Kredite in Form von vermientlichen "AAA-Bonds" als Zeitbomben verkauft !!! Niedrige Zinsen machen das ganze nur noch schlimmer !
Derivate: die Firmen die die vorgenannte Kredite und Hypotheken in "AAA-Bonds" verpacken, haben ein Netz von Derivaten gebildet, das noch nie "stress-getestet" worden ist.
Ach ja, dann waren da noch die hohen Akteinbewertungen. Sämtliche Kennzahlen, KGV, KUV, PEG etc. .... alle zeigen sie "feuerrot" an. Die heutigen Bewertungen sind nur haltbar in einer Zeit dramatisch steigender Unternehmensgewinne .... etwas, was ziemlich unwahrscheinlich ist !
Jetzt komme ich wieder auf meinen Ausgangspunkt zurück. All dies zusammenaddiert ergibt ein Bild, wonach wir das Ende des Aufschwunges erreicht haben. Erfolg führt zu Exzessen führen zu Schwierigkeiten, und das ist etwas, was existiert, seit es Märkte gibt. Dies ist die mesnchliche Natur und es gibt nichts, was George "Dabbel Juu" Bush oder Captain America Alan "Mr.Magoo" Greenspan" dagegen tun können.
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So, hier endet das Negative !
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