@artistin:
Hier ist er, der NASDAQ-Trendkanal, in zwei Versionen:
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Der zugehörige Text (von Anfang Mai !!!):
H.S. Dent Report 05/00
Montag, den 01.05.2000
Nasdaq Composite - bis 2008 auf 30.000 Punkte
Kurz gefasst: Mit den extrem hohen Bewertungen die sich seit 1995 aufgebaut
haben, ist es voraussichtlich erst einmal vorbei. Nachdem der Dow Jones die
mittlere Linie seines Trendkanals getestet hatte, tat es ihm der Nasdaq
Composite im April nach. Ich hatte schon seit Monaten vor kurzfristigen
Korrekturen gewarnt. Am 4. April fiel der Nasdaq bis auf 3.650 Punkte und
lag damit das erste Mal unter meinem Kaufsignal von 3.700 Punkten. Nach
einer leichten Erholung kam es zu einem weiteren Rekordtief bei 3.300
Punkten. Am 14. April erschien ein Update meines Newsletters, in dem ich im
Falle eines extremen Sell-Offs zum Kauf ausgewählter Blue Chips riet. Diese
Kaufsignale wurden am 14. April erreicht. Es könnte bis in den Mai hinein
dauern, bevor die Konsolidierung im Technologiesektor abgeschlossen ist,
wobei neuerliche Kurseinbrüche nicht auszuschließen sind. Allerdings gehe
ich davon aus, dass wir das Schlimmste hinter uns haben und unter Umständen
zeichnet sich beim Composite Index bereits eine Bodenbildung ab.
In den vergangenen Monaten war es bestimmt nicht falsch, keine Technologie-
und Biotechnologieaktien zu haben, sondern stärker in den Finanzsektor, das
Gesundheitswesen, multinationale Unternehmen und Asien investiert zu sein -
Bereiche, die ich bereits zuvor empfohlen hatte. Nach den starken
Korrekturen des vergangenen Monats, die fast die Ausmaße des Börsen-Crash
von 1987 erreichten, ist es jetzt an der Zeit erneut in die Technologie- und
Biotechnologiewerte zu investieren. Sollte der Nasdaq in diesem Jahr jedoch
ein weiteres Rekordhoch erklimmen, dürften wohl die Kursgewinne bis ins Jahr
2002 hinein bedeutend geringer ausfallen wegen der hohen Bewertungen. Dann
sollte man sich besser auf Finanzdienstleister, das Gesundheitswesen und
Asien konzentrieren. Bis jetzt sind die Technologieaktien aufgrund der
starken Korrekturen aber noch als attraktiv einzustufen. Im Falle eines
Anstiegs des Nasdaq bis auf etwa 5.500 Punkte wäre in den kommenden Monaten
ein Gewinn von 50 Prozent oder mehr möglich. Bewegen sich die
Technologieaktien in den kommenden Monaten allerdings eher seitwärts und
weisen eine schlechtere Performance als der Markt auf, können wir erst ab
2001 mit einem neuerlichen Aufschwung rechnen.
In dieser Ausgabe des Newsletters werde ich zwei mögliche Trendkanäle für
den Nasdaq darstellen, wie ich es in der letzten Ausgabe bereits für den Dow
getan habe. Trotz der Korrekturen, die wir in diesem Jahr schon erlebt haben
und eines möglicherweise langsameren Wachstums in den nächsten zwei Jahren,
wird der Nasdaq dennoch der Index sein, der bis 2008 am besten von allen
Marktindizes abschneidet. Ich gehe davon aus, dass der Nasdaq bis zu diesem
Zeitpunkt auf mindestens 30.000, wenn nicht sogar auf 45.000 Punkte steigen
wird. Für dieses Jahr rechne ich beim Nasdaq mit einem Niveau von 3.300 bis
5.000 Punkten und beim Dow Jones mit einem Stand von 9.700 bis 11.400. Somit
liegt die jährliche Wachstumsrate des Nasdaq bei weitem höher als die des
Dow und auch als die des Standard & Poor's 500. Um einen exakten Trendkanal
für den Nasdaq zu erstellen, müsste ich die Daten der nächsten zwei Jahre
haben. Dennoch werde ich versuchen, meine Einschätzung zum jetzigen
Zeitpunkt so genau wie möglich zu formulieren.
Der Nasdaq-Kanal
Seit 1990 und besonders seit Ende 1994 ist der Nasdaq immer schneller
gestiegen und hat in Punkto Wachstum sogar den Dow und den S&P 500 überholt.
Das Wachstum des Nasdaq verläuft analog zur sogenannten S-Kurve, die die
Entwicklung der neuen Computertechnologien ebenso widerspiegelt wie die des
Autos und anderer Innovationen in den Jahren 1914 bis 1928. Die Bewertungen
allerdings wurden, ebenso wie in der starken Wachstumsphase des Dow in den
Jahren 1982-87 immer extremer. Eine Abstimmung mit den realen Verhältnissen
war unvermeidbar. Aus der S-Kurve lässt sich jedoch ableiten, dass der
Technologiesektor ungeachtet der jüngsten Korrekturen bis ins Jahr 2008
besser als der Gesamtmarkt abschneiden wird.
Für den Dow Jones habe ich bereits einen Wachstumskanal angelegt, der dem
des S&P 500 gleicht. Bis 2008 leitet sich für den Dow bei einer Volatilität
von 20 Prozent eine durchschnittliche Wachstumsrate von 16 bis 17 Prozent
ab. Seit 1990 hat der Nasdaq ein höheres Wachstumstempo vorgelegt. Daher war
es bisher unmöglich, für diesen Index einen Kanal zu erstellen. Die
gegenwärtige Entwicklung lässt nun den Versuch zu, einen Trendkanal zu
entwerfen. Mit den Daten der kommenden ein bis zwei Jahre und nach einer
weiteren größeren Korrektur könnte man diesen Kanal noch exakter
ausarbeiten.
Der Trendkanal für den Nasdaq ähnelt einer S-Kurve. Ab etwa 1975 bzw. 1980
bis 1991 war das Durchschnittswachstum eher gering. Von 1992 bzw. 1994 an
ist ein höheres Wachstum zu verzeichnen, das voraussichtlich auch bis zum
Jahr 2008 anhalten wird. Das Wachstum entspräche der gerade stattfindenden
Internetrevolution und der Entwicklung in der Computerindustrie in den
Jahren zuvor. Grafik 1 zeigt einen möglichen Trendkanal für den Nasdaq, der
mir anhand der gegenwärtigen Zahlen am wahrscheinlichsten erscheint. Dieser
Kanal zeigt den Nasdaq im Jahre 2008 bei etwa 30.000 Punkten. Die
durchschnittliche jährliche Wachstumsrate lag von 1980 bis 1994 bei 11,3
Prozent, während der Trendkanal lediglich um durchschnittlich 8,4 Prozent
zulegen konnte. Seit 1994 liegt das durchschnittliche Wachstum des Nasdaq
bei sensationellen 37,6 Prozent. Für die Zukunft sagt der Kanal eine
durchschnittliche Wachstumsrate von 23,4 Prozent voraus. Damit ergibt sich
eine Rendite, die um 35 bis 40 Prozent über meinen Prognosen für den Dow
Jones und den S&P 500 liegt.
Dieser Kanal unterstellt, dass das jüngste Hoch das obere Extrem und das
Tief von 1998 das untere Extrem darstellt. Sollte der Nasdaq noch einmal
nach oben laufen, was aus charttechnischer Sicht durchaus wahrscheinlich
ist, würde die Rally bei etwa 5.500 Punkten ihr Ende finden. Durch einen
möglichen Aufschwung bis 2002 könnte sich die obere Trendlinie noch ein
wenig nach oben verschieben, aber davon gehe ich nicht aus. Die
Unterstützung im Kanal läge bei 3.200 bis 3.400 Punkten, der Bereich, in
dem der Markt auch während des extremen Sell-Offs am 14. April Unterstützung
fand. Die Volatilität für den gesamten Kanal läge bei etwas über 60 Prozent
und von der oberen bis zur mittleren Trendlinie bei etwa 30 Prozent. Diese
Variante des Trendkanals ist eher konservativ, erscheint mir jedoch aufgrund
der jüngsten Korrekturphase wahrscheinlicher als die folgende zweite
Variante.
Nasdaq 45.000?
Dieser zweite Trendkanal für den Nasdaq ist ebenfalls nicht
unwahrscheinlich. Nicht nur ich selbst, auch die optimistischsten Analysten
haben in den letzten zehn Jahren immer wieder das langfristige Potenzial der
Märkte unterschätzt. Gemäss diesem Kanal steigt der Nasdaq bis 2008 auf etwa
45.000 Punkte - und weist dabei eine Wachstumsrate von 26,4 Prozent auf.
Die Unterstützungslinie liegt hier bei 3.600 bis 3.750 Punkten, der Bereich,
in dem der Nasdaq schon bei der ersten Korrektur am 2. April Unterstützung
fand. Sollte es noch in diesem Jahr zu einer Rally kommen, würde der Index
gemäß dieses Kanals nicht über 5.700 bis 5.800 Punkte klettern.
Die logische Frage lautet jetzt: Wie kann es sein, dass die Wachstumsrate
des Nasdaq die des Dow und des S&P 500 um 16 bis 17 Prozent übersteigt? Die
Antwort ist einfach: Das Wachstum der neuen Technologien hängt nicht nur von