Vollständige Version anzeigen : AOL Time-Warner ..... ich warte nur auf einen Rücksetzer !
Einer meiner ganz grossen Favoriten für 2001 und danach ist AOL Time Warner
Bevor die detaillierte Analyse folgt, nur eine kleinen Ausblick. Angesichts der Bewertung von AOL, die für ein Unternehmen mit jetzt sehr grossen Möglichkeiten, relativ gering ist, dürfte sich jeder Investor über dieses Investment freuen.
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Bei Rücksetzern steht AOL ganz oben auf meiner Shopping-List.
Ralph
AOL Time Warner (AOL) zähle ich zu einem der aussichtsreichsten Unternehmen in 2001 und darüber hinaus. Die Einschätzung der Chancen und evtl. Risiken soll Gegenstand dieser Analyse sein.
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Analyse AOL Time Warner Inc.
<u>Unternehmensporträt</u>
AOL Time Warner bietet Mediendienste vielfältigster Art an. Im Januar 2001 hat der AOL-Bereich über 27 Millionen Nutzer, die Dienste wie E-Mails, Konferenzen und Internetzugang nutzen. Darüberhinaus veröffentlicht man Zeitschriften -darunter so weltbekannte Namen wie "Time", "Fortune", "People" und "Sports Illustrated. AOL Time Warner produziert CD's und Musikvideos. Zusätzlich werden Filme, TV-Shows und Video-Aufnahmen (dies unter verschiedenen Labels) produziert und vertrieben. Zum Kabelnetzwerk gehören u.a. HBO und WB.
<u>Unternehmensstrategie</u>
AOL hat sich zum Ziel gesetzt, so allgegenwärtig zu sein, wie die Luft, die man atmet. Das Unternehmen verfolgt eine Strategie, die es Nutzern erlauben soll, die AOL-Dienste von Nicht-PC-Plattformen, wie dem Fernseher oder Palmtops, Handhelds etc. zu nutzen. Der Zusammenschluss von AOL mit Time Warner wird diesem Ziel starken Vorschub leisten, erhält man doch ein gewaltiges Kabelnetzwerk, das als Trägermedium für die Informationen und Internetdienste genutzt werden wird.
<u>Management</u>
AOL Co-Gründer Steve Case wird Chairman des neuen Unternehmens sein, wobei Time Warner CEO Gerald Levin diese Funktion weiterhin innehaben wird. Er wird sich dann um die strategische Ausrichtung kümmern, .... seinem Steckenpferd.
<u>Facts and Figures</u>
Die starke Marktposition von Time Warner, verbunden mit den User-Zahlen von AOL sollte es AOL Time Warner ermöglichen pro Jahr zwischen 12-15% zu wachsen. Dies sind die Erwartungen des Managements. Die Zusammenlegung dieser beiden Giganten dürfte sich vor allem in zwei Bereichen deutlich ausdrücken:
1) Grosses Kosteneinsparungspotential
2) Cross-Selling-Möglichkeiten
AOL Time Warner besitzt ein diversifiziertes Portfolio verschiedener Assets, die eine dominierende Marktposition sowohl im Online- als auch im traditionellen Medienbereich ermöglicht.
Die Geschäftserwartungen des Managements kann man nur als sehr ehrgeizig ansehen. Und jetzt wo der makroökonomische Abschwung sein ganzes hässliches Gesicht zeigt, wäre es nicht im geringsten verwunderlich, würde das Unternehmen die Erwartungen etwas. zurücknehmen (TimeWarner hatte dies ja schon im Dezember getan). In einem sich abschwächenden Wirtschaftsumfeld werden die Werbebudgets sowohl im Online- als auch traditionellen Bereich mitunter stärker als erwartet gekürzt. Hierzu muss man aber sagen, dass AOL Time Warner von solchen Einnahmen weniger abhängig ist, wie z.B. Disney oder Viacom. Und verglichen mit seinen Konkurrenten erscheint die Bewertung immer noch günstig.
Dass die Geschäftserwartung sehr optimistisch ist, erkennt man an der Aussage von Steve Case, der behauptete, er erwarte das EBITDA-Wachstum für AOL Time Warner von 30%; dies ist vergleichbar mit Unternehmen wie Cisco oder Microsoft.
EBITDA steht für "Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization". Eine Kennzahl mit der normalerweise schuldenbehaftete Medienunternehmen mit grossen Kapitalaufwendungen bewertet werden.
Das Erreichen eines solchen Ergebnisses würde es erforderlich machen, dass das gegenwärtige EBITDA-Wachstum von AOL von ca. 100% ziemlich lange aufrecht erhalten werden müsste. Und dies zusätzlich zu gewaltigen Kosteneinsparungen.
Obwohl beide Szenarios im Bereich des Möglichen sind, sind sie aber alles andere als "gott-gegeben". Ich meine, es ist etwas zu früh solche Annahmen zu treffen. Zumal die Vergleiche mit einer Cisco oder Microsoft auch hinken.
AOL Time Warner hat sicherlich eine ausgezeichnete Zukunft vor sich. Deswegen sollte man aber nicht den Blick vor inherenten Risiken verschliessen, den ein Merger dieser Grösse mit sich bringen kann. Steve Case sollte dies auch nicht tun.
Für die vergangenen 12 Monate erzielte AOL Time Warner Erlöse in Höhe von $7.384 Mrd., Erträge von $1.375 Mrd. Die Netto-Gewinnmarge belief sich auf 19%, die Eigenkapitalverzinsung 21%. Bei all diesen Werten liegt man deutlich über dem Industriedurchschnitt. So wuchsen die Erlöse von AOL Time Warner um 34.6 % (Industriedurchschnitt 21.3%), die Erträge um 87.5% (11.1%)
<u>Profitabilität</u>
AOL hat im letzten Geschäftsjahr die Profitabilität erreicht und generiert jetzt mehr Proift als jedes andere dot.com-Unternehmen. Obwohl die Belastungen für Zinsen, Abschreibung und "Goodwill" einige der Profite belasten wird, so sollte doch die Cash-Flow Margins auf hohem Niveau verlaufen. Die Bruttorendite liegt bei 54.6% (Industriedurchschnitt 30%), die Vorsteuerrendite bei 30.4% (10.6%), die Netto-Marge bei 18.6% (5.7%)
<u>Finanzkraft</u>
Die Hinzunahme von nahezu $18 Mrd. Schulden von Time Warner lässt AOL Time Warner weniger gesund als die vor dem Merger bestandene AOL erscheinen. Allerdings macht die Bilanz einen starken Eindruck, enthält sie doch Cash-Bestände und andere Vermögensassets von knapp $11 Mrd.
<u>Bewertung</u>
AOL Time Warner wird auf Basis seines Cash-Flows bewertet, was der Standard für schuldenbeladene Medienunternehmen darstellt. Und auf Basis dieser Kennzahl erscheint AOL Time Warner -verglichen mit den Konkurrenten- relativ günstig bewertet.
<u>Das sagen die AOL Time Warner-Bullen !</u>
1) AOL dominiert den amerikansichen Internet-Zugang, mit einem Marktanteil von 50% und mehr als 27 Mio. Nutzern. Dadurch hat man eine Grösse erreicht, die Konkurrenten nie überbieten werden.
2) Der Merger mit Time Warner hat eine Medien-Powerhouse von beispielloser Grösse und Zugangsmöglichkeiten geschaffen.
3) Das gewaltige Kabelnetzwerk von TimeWarner bietet AOL die Plattform, die man unbedingt benötigt. Die Markennamen von TimeWarner werden den Reiz von AOL-Diensten stark anheben.
4) Die AOL-Unser verbringen 80% ihrer Online-zeit im AOL-Netzwerk, ohne jemals in die Tiefen des Internets vorzudringen. Dies eröffnet dem Unternehmen neue Umsatzmöglichkeiten.
<u>Das sagen die AOL Time Warner-Bären !</u>
A) AOL wird nicht mehr dasselbe Unternehmen sein. Der Merger wird ein Unternehmen schaffen, das nie mehr mit 50% pro Jahr wachsen wird. Raten an die sich der Aktionär gewöhnt hat.
B) Die Einnahmen aus dem Werbebereich verzeichneten nur geringes Wachstum im letzten Quartal.
C) Ein schwächelnder Werbemarkt verbunden mit schlechten Filmeinspielergebnissen haben TimeWarner gezwungen, die Erwartung im Dezember zurückzuschrauben.
<u>Fazit</u>
Die Möglichkeiten, die sich dem neuen Unternehmen AOL Time Warner bieten, sind wahrlich riesig. Dieses Unternehmen wird Geschäftsbeziehungen mit mehr als 50 Millionen verschiedenen zahlenden Kunden unterhalten. hier bieten sich grosse Cross-Selling-Potentiale, die der Traum jedes Marketing-Spezialisten sind. Es sind genau diese Potentiale, die auch das Wachstum des Unternehmens in höhere Bereiche hieven können. Die niedrigeren Kosten für die Akquisition von Neukunden werden sich auch positiv in der Bilanz ausdrücken.
Die Möglichkeit die AOL Time Warner potentiellen Vermarktern, Kunden über Printmedien, Fernsehen und Internet zu erreichen, macht es zum idealen Geschäftspartner für Unternehmen, die grossangelegte Werbekampagnen durchführen wollen. Obwohl es in letzter Zeit zu Problemen des Werbemarktes gekommen ist, sollten diese nur kurzfristiger Natur sein, denn der Markt ist nicht tot, sondern durchleidet im Moment nur eine Phase der gesunden Umbildung. Die langfristigen Aussichen verbleiben vielversprechend. Ein Unternehmen mit solch vielfältigen Möglichkeiten sollte davon kräftig profitieren können.
© 2001 Stock-Channel.net
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Auf dem aktuellen Niveau würde ich vor einem evtl. Einstieg einen Rücksetzer abwarten. Good luck
Ralph
Heute hat AOL Time Warner ihre Zahlen gemeldet.
AOL Time Warner Edges Higher on Earnings Report
By TSC Staff
1/31/01 7:49 AM ET
AOL Time Warner (AOL:NYSE - news) released a whopper of an earnings report today, issuing numbers for AOL, for Time Warner and for the newly combined media juggernaut. There are lots of numbers and lots of pages.
Bottom line: AOL beat analyst estimates by a penny, reporting per-share earnings of 15 cents and topping the 14 cents per share expected by the 23 analysts polled by earnings tracker First Call/Thomson Financial. That's up from 9 cents a share in the year-ago quarter. Accounting for charges and the writedown of certain investments, the company earned 1 cent a share, compared to 11 cents in the year-ago quarter.
The Internet giant said its revenues for the latest quarter reached $2.1 billion and that the $741 million in advertising, commerce and certain other revenue was a record. At the end of 2000, AOL had 26.7 million subscribers.
Time Warner, on the other hand, earned only 18 cents a share, down from 20 cents a share in the year-ago quarter. In December, Time Warner reduced expectations for 2000 growth to reflect the poor box office performance of "Little Nicky," softness in cable advertising revenue and weaker-than-expected music sales.
Combined, the companies said they earned 28 cents in the fourth quarter, compared to 24 cents in the last quarter of 1999. When merger costs and other expenses are included, the combined company lost 25 cents a share in the last quarter of 2000, compared to a loss of 5 cents in the year-ago period.
The media giant's merger was completed January 11.
The company said it will issue guidance later. Today, it holds a daylong confab for analysts and major investors. TheStreet.com's George Mannes took a look at what will be served up .
Though AOL has already announced substantial layoffs, shuffled some executives, publicized various joint ventures and made preliminary financial forecasts, this is AOL Time Warner's big opportunity to discuss the opportunities and goals for the newly merged company. So analysts and investors expect the company to spend most of its time outlining operational philosophies and discussing the yardsticks by which its executives believe Wall Street should judge it this year and beyond.
So far, investors seem to be judging the company kindly. AOL's stock is up 55% for the year, though it was down 86 cents Tuesday at $54.14. It was edging higher in preopen trading.
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Also bei AOL scheint mal wohl nicht von einer Internet-Schwäche reden zu können. Die Zahlen sind schlicht atemberaubend. Userzahlen ... neuer Rekord, Werbung und Umsätze ... neue Rekorde.
Wenn das Gesamtmanagement so effektiv arbeitet, dann stehen dem Konzern glänzende Zeiten ins Haus. Und das Management ist wirklich extrem wichtig in diesem Fall.
Ausser Yahoo! und AOL sind im Prinzip alle Internet-Portale mit mittelmässigem Management besetzt .... die Folgen haben wir gesehen.
Bei AOL sehe ich die Probleme nicht ..... wenn sie nur mal korrigieren würden.
Ralph
Hi ralph,
na dann sind wir schon zwei die auf die Korrektur warten. Damit scheint es bislang nichts zu werden. AOl dürften nun auch von dem Image des reines Tech-Wertes weg sein. Daher sehe ich eher wenig Korrekturpotential. Die Aussichten für 2001 waren konservativ gut!
Tja da werden wir wohl nicht drumherum kommen zuzuschlagen.
Was hälste eigentl. davon, daß AOL TIme Warner in den Dow kommt. Ich denk der Platz von Honeywell dürfte noch frei sein. Oder hab ich da was verpaßt????
cu
MM
Ja Mary,
dies könnte gut sein ..... ich wäre begeistert ! http://www.stock-channel.net/Board/smilies/smile.gif
Ralph
Hier noch eine Meinung aus der Financial Times.
Lex: AOL Time Warner
Published: January 31 2001 20:51GMT | Last Updated: January 31 2001 20:57GMT
AOL Time Warner has a great story to tell. But it sounded better a year ago, before the internet skies greyed, and before Time Warner issued a profits warning in December - hard on the heels of an upbeat trading statement. The merged company is a media/entertainment/communications juggernaut. But, given the US slowdown, its targets for 12-14 per cent revenue growth and 30 per cent growth in earnings before interest, tax, depreciation and amortisation look ambitious - to put it mildly.
Gerald Levin, chief executive, stresses that 130m subscribers provide a much stronger base than most competing media and communications models boast. But, though advertising constitutes 25 per cent of revenue, it accounts for 30-40 per cent of forecast ebitda growth, according to Merrill Lynch. AOL Time Warner should benefit from a flight to quality, and can offer companies a broad strategic partnership encompassing internet, broadcast, and print. Yet, the fourth quarter results show that, while AOL notched up impressive revenue and subscriber growth, Time Warner - which accounts for three quarters of revenues - suffered sluggish advertising growth, as well as poor shows in its movie and music divisions.
The guidance for the first quarter is pretty subdued. Meeting those vaunted targets, on which the company has staked so much, relies on accelerating growth thereafter. Stir in the execution risk inherent in such a huge merger, and the shares - trading on a enterprise value to forecast 2001 ebitda multiple of 24 times - look expensive.
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Scheint in der Tat teuer -die Analyse sagt dies auch aus- aber die Chancen rechtfertigen m.E. eine solche Bewertung.
Ralph, noch nicht investiert ...... aber bald
artistin
01.02.2001, 16:32
Hi Ralph,
rückt das BALD jetzt näher???? http://www.stock-channel.net/Board/smilies/biggrin.gif
artistin
At AOL, Talking Up the Broadband Revolution, Again
By George Mannes
Senior Writer
1/31/01 7:31 PM ET
At AOL Time Warner (AOL:NYSE - news) Wednesday afternoon, all roads seemed to lead to the information superhighway.
In the second half of a daylong meeting with Wall Street, executives from the company returned time and again to the value of the local cable television systems that AOL controls. The recurring motif of the cable systems, which claim 12.8 million subscribers and 20% of the cable TV market in the U.S., highlight that though America Online might have found Time Warner's content attractive, the company's high-speed, broadband pipes to the home were probably irresistible.
As an indicator of how quickly the company is moving to be able to offer a high-speed version of America Online on its cable systems, executives said that they had reached a deal for the service to be offered on AOL Time Warner's Time Warner Cable systems. (It's unclear, though, when Time Warner will start offering the AOL-branded high-speed services, given certain regulatory conditions that the Federal Trade Commission and the Federal Communications Commission placed on the merger.)
Economies of Swale
As AOL subscribers start accessing the service over Time Warner Cable, the move will "net net" be good for profitability overall, said Chief Financial Officer Mike Kelly, because the fixed cost of the cable pipe the company owns will be cheaper than the variable cost, narrowband, dial-up telephone lines that AOL currently has to lease. America Online CEO Barry Schuler said that not only would home networking -- several computers in a household, all connected to an online service -- be popularized by broadband connections, but also would be cheaper for AOL, too, because the service could serve all those computers on one broadband connection rather than through several leased phone lines.
Meanwhile, separate from America Online's properties, Time Warner discussed several ways it is squeezing value out of its systems. The company announced Wednesday a test in Rochester, N.Y., in which it is selling telephone service over cable at a price of about $10 to $11 per month, marketing it as a "second-line" service. "The economics of it are really compelling," said Time Warner Cable CEO Joseph Collins. Meanwhile, at the end of 2000, the company was adding 37,000 digital cable customers a week and 17,000 RoadRunner high-speed Internet-via-cable customers per week. And that's a good business, too, Collins said, pointing out that Time Warner Cable gets $28 in gross profit from the $40 that customers pay for the service monthly.
Some 92% of Time Warner Cable's network has been upgraded to state-of-the-art technology enabling all these services, Collins said, and the rest will be upgraded by year's end.
AOL Time Warner stock fell $1.75 Wednesday to close at $52.56.
Source: TheStreet.com
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Ralph
Hallo ,
AOL hat vorhin meines Erachtens intradaq das gap up von vor 2 Wochen geschlossen!
Great thing!
MM
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stochastik und rsi sind ziemlich hoch und deuten auf trendwechsel hin, schließen wir etwa auch das gap vom 3.1. ???
foxy http://www.stock-channel.net/Board/smilies/confused.gif
hi Foxy,
meinste nicht, daß dies eigentl. geschlossen ist - mit ein bißchen guten Willen http://www.stock-channel.net/Board/smilies/biggrin.gif - aber natürlich könntest Du hier auch rechtbehalten wenn die Börse ganz ganz kleinlich ist http://www.stock-channel.net/Board/smilies/wink.gif !!!
Die Indikatoren könnten sich schnell bei einer Seitwärtsbewegung realativieren. Schaun mer mal - aber sie wird jetzt sehr interessant die AOL. Heute noch 2 upgrades auf strong buy bekommen http://www.stock-channel.net/Board/smilies/smile.gif!
cu
MM
Wall Street's Wondering About AOL's Revenue Targets
By George Mannes
Senior Writer
2/1/01 5:55 PM ET
AOL Time Warner's (AOL:NYSE - news) revenue targets are doable, but not as much as its cash flow targets, analysts say.
That, and the warning not to expect miraculous stock-price appreciation, are two of the major takeaways from research reports sell-side analysts have written in the wake of AOL's meeting with Wall Street on Wednesday.
AOL Time Warner's stock fell $2.73 Thursday to close at $49.83.
Morgan Stanley analyst Mary Meeker captured the tone of slightly qualified credibility as it relates to AOL Time Warner's forecasts. "There's a 90%-plus probability that AOL Time Warner will meet its $40 billion revenue and $11 billion EBITDA [earnings before interest, taxes, depreciation and amortization] targets that it has set for 2001," she wrote in a report Thursday. In a more difficult economic environment, the EBITDA target is "especially attainable," she wrote. Meeker has a strong buy on AOL Time Warner; her firm advised Time Warner in its merger with America Online.
Alluding to AOL Time Warner's recently announced expense-cutting, and the possibility of an AOL service subscription increase, Lehman Brothers' Holly Becker calls the 30% EBITDA growth "well within reach." However, she says she's "less confident" that the 12% to 15% revenue growth forecast for 2001 will be as easy to achieve, given the economy in which AOL Time Warner is operating. That said, Becker believes that AOL Time Warner will accelerate its revenue growth. She has a buy on the company, for which her firm has done underwriting.
As for a postmerger stock rocket, well, don't hold your breath. "In the near term, we think the stock may trade sideways," Becker says, as the company attempts to demonstrate it can reaccelerate growth, particularly in its film and music divisions. (Becker, like other analysts, points out that AOL Time Warner is expecting relatively slow growth in the quarter, with the rest of the year, the fourth quarter in particular, making up for that relatively weak performance.) Becker has a $75 price target on the stock.
Goldman Sachs cautioned similarly. The "modest" projected first-quarter growth, and the stock's year-to-date, 50%-plus appreciation, are two of the factors that "could limit near-term upside potential." AOL Time Warner is on Goldman's recommended list; Goldman has been an underwriter for the company.
Source: TheStreet.com
Ralph
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