Japan für Doofe

[Mr. KnowItAll]

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[Mr. KnowItAll]

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[Mr. KnowItAll]

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[Matze]

Ich danke Dir von ganzen Herzen und habe Dir dafür in der Bewertung auch gleich eine 5 unten reingewürgt ;)

Matze

[artistin]

Hallo Mr. KIA

bevor der Thread zum ersten Mal ins Nirvana abgetaucht ist, hatte ich eine kleine Hommage auf
jap. Essen und Design geschrieben und ähnliches, leider krieg ich es heute nicht mehr zusammen..... :D :D

Schade auch, daß der Beitrag von Ralph verloren ging....

grüsse an einen Sushi-Liebhaber
artistin :)

[Ralph]

Liebe artistin,

nur weil er im Board nicht mehr erscheint, heisst das nicht, dass er für immer verloren ist ! :hihi

Was ich damals da schrieb, ist in den letzten Jahren eines meiner Lebensmottos für den asiatischen markt im allgemeinen und den japanischen im besonderen geworden und so etwas vergisst man nicht.

Ich stelle diese meine Grundsätze am WE wieder hier hinein.

Ralph, der sich gut erinnert ! :lach

[Ralph]

Wenn ich mir Japan als Investmentland anschaue, dann taucht -zumindest bei mir- immer das Bild vor Augen auf, in dem sich ein Samurai auf sein Daikatana* stützt, um Harakiri zu begehen .... genauso würde ich mir heute auch als Japan-Anleger vorkommen. Das war nicht immer so

.... hey, ich glaube jeder hat schon mal versucht, Anfang der 90er mit Japan-OS.-Scheinen reich zu werden ..... wieviele sind es geworden ? ..... jugendlicher Leichtsinn, gepaart mit Naivität ! :(

Mädels, so viele Falten- und Schönheitscreme konnte man seinerzeit bei Shiseido nicht kaufen, als dass es meine Calls :( daruf gerettet hätte ! ..... und nicht nur Kosmetika war damals dem Fast-Untergang geweiht. Für meine damaligen Verhältnisse habe ich viel Geld verloren, und das hat mich sehr in meiner Einstellung zu Japan geprägt.

Mein Motto: "Bleib' Deiner Devise treu und Japan fern !"

Wieso habe ich eine solche Einstellung entwickelt (Ladies and Gentlemen, das ist meine Sicht der Dinge, die muss mit euren nicht harmonieren) ?

Abgesehen von den persönlichen Verlusten, wie oben beschrieben, gibt es aber noch gravierendere Gründe, die m.E. gegen Japan als Investmentland sprechen.

1) Japan ist noch immer -Gott, das immer noch zehn Jahre nach dem Platzen der Blase !- das verschlossene Land (sowohl kulturell als auch wirtschaftlich), wie es viele vor Jahrzehnten schon kennengelernt haben.
Es gibt NULL vernünftige Bestrebungen, dieses Land zu öffnen, verkrustete Gesellschaftsstrukturen aufzuweichen, den Firmensumpf trockenzulegen (wer glaubt, die Yakuza gibt es nur im Film, der wird sich wundern) ..... kurzum, dem Land einen vollkommen neuen Anstrich zu geben .... etwas, was bei Anleger wieder Interesse wecken soll.


2) Seit Jahren werden Reformen angemahnt, passiert ist ausser gewaltigsten Staatsprogrammen und "Lebensmittel- und Konsumgutscheinen" wenig bis gar nichts. Japan ist innerhalb der G7 das Land mit der höchsten Verschuldungsrate, gemessen am Sozialprodukt. ...... eine tickende Zeitbombe ! ..... wer glaubt, dass ein Staat NICHT Pleite gehen kann, dem sei mal der Blick in die Ukraine empfohlen; dort stand man kurz davor ..... und Japan ist ein anderes, weitaus grösseres Kaliber, mit einer deutlich grösseren Bedeutung.

Wer Japan mit dem Rest der G7 vergleicht, der vergleicht Samurai-Schwerter mit Maschinenpistolen !

3) Die sich überhautp nicht verbessernd wollenden Wirtschaftsindikatoren ... nein, sie werden eher noch schlimmer, Japan als Exportnation wird leiden, wenn die Amis schlimmer zurückfallen.

Ohne jetzt zu sehr in die Fundamentaldaten zu gehen (es steht ja alles schon weiter oben detailliert), kann man aber sagen:

Ein vernünftig denkender Mensch hält sich angesichts dieser Rahmendaten von Nippon immer noch so weit wie möglich fern ! .... so mancher Contrarian wird jetzt sagen "Kaufen, wenn die Kanonen donnern", aber man sollte im Nebel der Schrapnellen wenigstens Schemen erkennen können ..... bei diesem Land ist im Moment auch "Contrarian Point of View" unangebracht ! ..... ..... das Risiko ist schlicht zu hoch, und um das zu bekommen, muss man nicht in den Fernen Osten pilgern.

Jetzt zu den Faktoren, die zu den o.g. noch erschwerend hinzukommen:

A) Aus Europäer-Sicht ist die Zeitverschiebung ein ganz wesentlicher Negativ-Faktor .... eine Transaktion kann in den meisten Fällen erst am nächsten Handelstag durchgeführt werden, obwohl die Entscheidung zu dieser auf den Ereignissen des vergangenen Handelstag basieren. Auf US-Events kann man noch Einfluss nehmen, auf japansiche nur sehr schlecht !

B) Die extrem schlechte Investor Relation der japansichen Unternehmen .... hey, ruft mal bei der IR-Abteilung eines Japan-Ladens an und erkundigt euch mal nach dem Untenehmen .... O heiyo go sei mas, wakari ma sen ! :hihi

Oder sucht mal im Internet nach zeitnahen Informationen über die HP von Japan-Unternehmen .... ihr solltet schon mal die Kairin-Schriftzeichen lernen.

Oder mal eine Seite mit generellen Wirtschaftsinformationen in Japan ?

All dies bedeutet, man ist bei Japan-Investment immer abhängig von den Meinungen/Ansichten/Informationen Dritter ..... auf Dauer ist das dem eigenen Erfolg nicht zuträglich.

C) Selbst wenn man die vorgenannten "Klippen" umschiffen konnte, gibt es die immer noch sehr aktionärsunfreundliche Stückelung der Aktien an der Tokioter Börse ..... klar, wir kaufen eh immer gleich in 1000er-Paketen, oder ?


Fazit: für mich gibt es 10 Jahre nach meinen ersten Erfahrungen mit der Japan AG KEINEN plausiblen Grund, auch nur einen Cent in dortige Unternehmen zu stecken.


Mein Motto: "Ich bleib' Meiner Devise treu und Japan fern !"


Ralph

* Daikatana = Langschwert der Samurai

[Mr. KnowItAll]

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[Mr. KnowItAll]

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[Mr. KnowItAll]

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[artistin]

Hallo ihr Japan-Pessimisten :)

alles starrt auf den Nikkei und wenn man die Medien verfolgt, droht Sushiland unterzugehen. In den nächsten Tagen. Spätestens....
Ist das nicht ein optimales Szenario für contrarians??

Hab gestern einen interessanten Vortrag gehört, da meinte der Referent, den Nikkei von vor 10 Jahren mit dem Nikkei von heute zu vergleichen ist wie das berühmte Beispiel mit den Äpfeln und Birnen. Viel zu stark wurde der Index im vergangenen Jahr durch die Aufnahme der Techfirmen verändert.
Ein viel klareres Bild biete da der Topix, in dem alle BlueChips abgebildet sind. Der ist von seinem Tiefstand im Oktober 98 bei 987 Pkt. auf 1755 Pkt. (Feb.00) gelaufen und korrigiert seither zurück auf einen Stand von ca. 1200. Nach der Elliotwaves- und Fibonacci-Theorie könnte hier eine Trendumkehr stattfinden. Sollte diese in den nächsten Wochen bestätigt werden, hat der Index Potenzial bis 2.500 Punkte.
Minimum. Bin mal gespannt.

grüsse
artistin :)

[Ralph]

artistin,

lies mal das !

Japan und die Gerüchte (http://www.stock-channel.net/stock-board/showthread.php3?threadid=2734)

Wer seinen Blick auf Japan lenkt, verkennt die Probleme der USA !

Ralph

[Mr. KnowItAll]

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[KA111]

Japan für Doofe. Na, das letzte aus dem Spiegel, von Stocksorcerer in einem völlig unbekannten Nachbarboard dankenswerter Weise ausgegraben, müßte eigentlich noch gut drin liegen, oderrr?



Die Angst nährt die Angst

Krisenstimmung weltweit: die US-Konjunktur auf Talfahrt, die Technologiebörsen im freien Fall, das einstige Wunderland Japan seit zehn Jahren im Dauerdesaster. Die Krise in Fernost bedroht nun auch Europas Aufschwung.


© DER SPIEGEL

Manchmal hilft nur noch der Blick in die Vergangenheit. Über gigantische Saalbildschirme verfolgten in der vergangenen Woche die Parteitagsdelegierten der Liberaldemokraten, die seit 1955 beinahe ohne Unterbrechung in Japan regieren, Schwarzweißfilme aus glücklichen Wirtschaftswunder-Tagen: Freudestrahlend nehmen Landsleute ihre ersten TV-Geräte in Empfang, ihren ersten Kühlschrank, ihr erstes Auto. "So ein Wachstum", frohlockte der Kommentator, "hatte die Welt noch nicht gesehen."
Solch einen Absturz auch nicht: Außerhalb der Parteitagshalle nämlich, auf den Straßen und Plätzen Tokios, blickten die Menschen vergangene Woche ebenfalls auf riesige Bildschirme, wo rot auf schwarz die aktuellen Börsenzahlen flimmerten. Dort konnten die Japaner verfolgen, wie ihre Wertpapiere von Minute zu Minute an Wert verloren - in Tokio stürzten die Kurse auf den niedrigsten Wert seit 16 Jahren.


© DER SPIEGEL

Mit dem Kursrutsch sind auch die Bilanzen zahlreicher Großbanken in eine gefährliche Schieflage geraten. Gerüchte über den drohenden Konkurs von zwei Geldhäusern füllen die Finanzteile der Tageszeitungen. Schon in der Vorwoche hatte der ratlose Finanzminister Kiichi Miyazawa, 81, die Welt mit dem Befund schockiert: "Japans Finanzen befinden sich am Rand des Zusammenbruchs."

Die Krise der Nippon AG - lange hatte sie die Amerikaner und Europäer kalt gelassen. Allzu sehr ähnelten sich seit Jahren die ewig gleichen Nachrichten aus Fernost, diese stete Abfolge von Regierungskrisen und Konjunkturpaketen, später gefolgt von der Erkenntnis, dass die Anschubprogramme mal wieder verpufft sind.

Doch seit auch die USA in Richtung Rezession driften und damit als Motor der Weltwirtschaft ausfallen, ist es mit der Gelassenheit vorbei. An den großen Finanzplätzen London, Frankfurt und New York geht die Angst um, dass ein Finanzkollaps in Fernost einen Dominoeffekt auslösen könnte - und damit Wachstum und Wohlstand der westlichen Industrieländer gefährdet.

So war es nicht zuletzt die Furcht vor möglichen Bankpleiten in Tokio, die vergangene Woche die Börsenbarometer in Europa und Amerika auf neue Tiefststände drückte. Immerhin finanzieren die Japaner, die eifrigsten Sparer der Welt, mit ihrem Vermögen einen beträchtlichen Teil der US-Staatsanleihen, also der amerikanischen Schulden. Und auch in Europa haben sie Billionen Yen investiert. Besorgt fragen sich Investmentbanker: Wird dieses Geld nun abgezogen?


© DER SPIEGEL

Die Folgen von Japans Verfall, urteilt Norbert Walter, Chefvolkswirt der Deutschen Bank, seien bislang völlig unterschätzt worden. "Wenn die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt in Finanzprobleme kommt, sind wir alle davon betroffen", warnt er.

Auch die Bundesregierung ist alarmiert. Immer wieder haben Finanzminister Hans Eichel und seine Kollegen aus dem Kreis der G-7-Staaten, der führenden Industrienationen, Japan aufgefordert, endlich sein marodes Bankensystem zu sanieren - stets ohne Erfolg. Mittlerweile, fürchtet Eichel, bewege sich das Land "in der toten Zone".

Die Hiobsbotschaften aus Fernost verstärken die ohnehin große Nervosität an den Börsen. Schließlich gab es in den vergangenen Tagen auch anderswo schlechte Nachrichten zuhauf:

In den Vereinigten Staaten wollen Großunternehmen wie Cisco, Intel, Lucent oder Dell Tausende Mitarbeiter entlassen, weil Aufträge ausbleiben. Lawrence Lindsey, der Wirtschaftsberater des US-Präsidenten, spricht inzwischen ganz offen von einer "Rezession".

In der New Economy rollt eine beispiellose Pleitewelle. Weil die Börse als Geldquelle für weitere Expansion versiegt, müssen immer mehr Start-up-Firmen aufgeben. Jeff Bezos, der Gründer des hochdefizitären Online-Händlers Amazon, empfahl Kleinanlegern bereits, am besten ganz auf den Kauf von Internet-Aktien zu verzichten.

Nur mit Mühe konnten Argentinien und die Türkei gewaltige Finanzkrisen stoppen. In Argentinien schnürte der Internationale Währungsfonds (IWF), ähnlich wie einst während der Asienkrise in Thailand oder Südkorea, ein Kreditpaket über 40 Milliarden Dollar, ein Hilfsprogramm für die Türkei wird derzeit vorbereitet.
Trotz allem: Noch ist die Weltwirtschaft in robuster Verfassung, scheint ein weltweiter Zusammenbruch eher unwahrscheinlich. So korrigierte der IWF zwar seine globalen Wachstumsprognosen von 4,2 auf 3,4 Prozent, und auch die deutschen Forschungsinstitute revidierten in den vergangenen Tagen ihre Vorhersagen über die Zunahme der Wirtschaftsleistung in der Bundesrepublik um ein Viertel - doch die tatsächliche Lage, versichern die Ökonomen, sei immer noch weitaus besser als die Stimmung an den Finanzmärkten.
Nur: Auch Stimmungen können neue Fakten schaffen. Wenn der Abwärtstrend an den Finanzmärkten anhält, wenn der Pessimismus der Börsianer in Panik umschlägt, dann sind Wachstum und Arbeitsplätze ernsthaft in Gefahr. Schon Ludwig Erhard, der Vater des deutschen Wirtschaftswunders, hatte schließlich erkannt, dass die Wirtschaft zur Hälfte auf Psychologie beruht.

Die Stimmung an den Börsen, bekennt ein Frankfurter Händler der Investmentbank M. M. Warburg, sei "grottenschlecht". Die Investoren wollten einfach nur noch "raus, raus, raus". Die Angst nährt die Angst.

Kein Wunder, dass selbst Alan Greenspan, der sonst so gelassene amerikanische Notenbankchef, in diesen hektischen Tagen ein klein wenig unruhig wirkt: Es sei, so gestand Greenspan, für die Wirtschaftspolitik "schwierig, mit diesem abrupten Bruch des Vertrauens umzugehen".

Schließlich galten die Börsen bislang als entscheidender Treibsatz der New Economy. Doch ebenso wie einst diese Euphorie über den zunehmenden Aktienreichtum zunächst die Amerikaner und später auch die Europäer zu einem Kaufrausch animierte, könnte nun genau der gegenteilige Effekt eintreten: Die Menschen fühlen sich, zumindest auf dem Papier, nicht mehr so reich und geben weniger aus - und dieser Konsumstopp bremst wieder die Wirtschaft ab.

Wie gefährlich solch eine Abwärtsspirale sein kann, zeigt der Absturz von Japan. Immer noch leidet die zweitgrößte Industrienation der Welt unter den Spätfolgen jener phantastischen Preisexplosion an den Immobilienmärkten, die einst das Wirtschaftswachstum vorantrieb - eine Spekulationsblase, die manche Ökonomen inzwischen mit dem heutigen Aufstieg und Fall der Technologie- und Internet-Aktien vergleichen.

In den achtziger Jahren hatte sich Japans Industrie mit einer aggressiven Expansionsstrategie immer neue Märkte erschlossen - Schiffbau, Autos, Kameras - und war dabei auf ziemlich abenteuerliche Wege der Geldbeschaffung verfallen. So mobilisierten die Firmen in ihren Bilanzen bislang unbedeutenden Grundbesitz, den sie gegenüber den Banken als Sicherheit für neue Kredite angaben.

Eine wundersame Geldvermehrung kam damit in Gang: Aus der Neubewertung wurde bares Geld, mit dem die Unternehmen weitere Grundstücke und Häuser kauften, die auf Grund der rapide steigenden Immobilienpreise als Beleihungsgarantie für weitere Kredite dienten. Zum Vergleich: Das Grundstück des Kaiserhauses in Tokio war damals mehr wert als ganz Kalifornien.

Im Jahr 1990 platzte die "Seifenblasen"-Ökonomie. Die Zentralbank von Japan war nicht länger bereit, den Boom mit dem Druck von billigem Geld zu fördern. Und so krachte es mit Verzögerung auch auf dem Immobilienmarkt. Allein in Tokio fielen die Grundstückspreise seither um bis zu 80 Prozent. Mit einem Mal saßen Nippons Banken auf einem Berg fauler Kredite: inzwischen rund 1,5 Billionen Mark. Jederzeit, warnt das Wirtschaftsmagazin "Economist", könne das Tokioter Bankenviertel Marunouchi "in Flammen aufgehen".

In Tokio wappnet man sich schon für das Schlimmste: In TV-Talkshows für Hausfrauen empfehlen Experten, Aktien mindestens ein Jahr lang nicht mehr anzugucken. Für Bankpleiten solle man Bargeld bereithalten. Wer einen sicheren Job besitze, dürfte ihn jetzt nicht wechseln. Der Nation bleibe nur eins, rät Politologe Yoichi Masuzoe: "Wir müssen so abgebrüht werden wie die Italiener."

ULRICH SCHÄFER, WIELAND WAGNER

Gruß
KA111

[KA111]

Ich denke, gerade DOOFE ( die sich gern den Kern einer Sache vornehmen, weil Ihnen alles andere nicht der Mühe wert erscheint) sollten sich immer wieder mit dem laufenden Wechselspiel USA-JAPAN und den zu erwartenden Auswirkungen für beide Volkswirtschaften und Börsen auseinander setzen. Die ganze Welt hängt dran, an den kogintiven Dissonanzen, die immer deutlicher laut werden und zu Tage treten.


JAPAN AS SCAPEGOAT: GET READY FOR THE WALL STREET BLAME GAME

20 March 2001

With the Dow and NASDAQ having breached the psychologically important 10,000 and 2000 levels respectively last week, the search for scapegoats has begun. Although there is substantial, but generally inconclusive debate over how much Japan’s well-publicised woes are influencing the current declines on Wall Street, this does not seem to be inhibiting American market commentators for laying responsibility for the current financial malaise primarily at Japan’s doorstep. A spate of recent headlines continues to imply that the traumas now being inflicted daily on the US capital markets can be largely ascribed to supposedly incompetent and feckless Japanese politicians and bureaucrats who, for over a decade, have allowed their own financial problems to fester to the extent that they now threaten the well-being of America’s virile, productive new economy (recall that a decade ago, these same figures were considered formidable long-term policymakers worthy of emulation in the West). "White House Sees Threat to U.S. in Japan’s Woes", cries the New York Times, and, "Japan is Shackled by Deflation, Blocking Its Hope for Recovery". The tone of the latter piece implies a 1930s-style meltdown in Japan, only parenthetically mentioning that the economy grew by 0.8 per cent in the final quarter of 2000, and that corporate profitability in Japan is now outpacing that of America.

Japan’s advantages are particularly evident in the context of manufacturing, which is why there has not been unalloyed joy in Washington this week over the recent decline of the yen against the greenback. So much for the virtues of the strong dollar policy that has been the hallmark of US Treasury policy for the past 6 years. Carlos Ghosn, chief executive of Nissan, said in January that each one-yen increase in the dollar's value against the yen was worth 8 billion yen in extra operating profits for Nissan. "There is some slowdown in the U.S. market, it is true, but there is some compensation in the exchange markets," Mr. Ghosn said, which might explain why US automobile manufacturers in particular are up in arms about the prospects of further yen devaluation against the dollar. In any case, the reasonably robust condition of Japan’s manufacturers is hardly suggestive of a third world economic basket case about to wreak havoc on the US economy. To put Japan’s "lost decade" in context, the economy averaged 1.7 per cent growth throughout the 1990s – not comparable to the world-beating standard of previous decades, but nevertheless outstripping growth in countries such as France and Switzerland, which averaged 1.6 per cent growth over the same period.

To be sure, there is still much that the Japanese can do to alleviate their own economic woes, but as Andrew Smithers has pointed out in a new report on Japan, "foreigners have persistently given bad advice to Japan which, sadly has often been accepted. The first was pressure for high budget deficits and the second is a demand for reconstruction". If Wall Street truly wants to ensure that a Japanese contagion spreads rapidly and destructively to the shores of America, all that Tokyo needs to do is follow the current panacea-like advice to allow a high proportion of its weak banks to go to the wall, or encourage corporate Japan to adopt a more aggressive implementation of western-style layoffs and restructuring in the interests of improving their returns. There is little thought given to the huge social costs which will be incurred long before there is any significant degree of debt reduction, nor to the broader implications for global economic growth. Furthermore (in the words of Smithers), "since Japanese companies are primarily debt financed this requires the destruction of debt (not the destruction of the companies)".

Smithers describes the belief that Japan’s poor economic performance can be cured by restructuring and slashing costs as a "fallacy of composition". A company’s costs are the income of its employees and suppliers. One company can slash costs by cutting income and expenditures, but if every corporation seeks to do so, the result is competitive price pressures across the board (implying lower profit margins as any reductions in employee incomes and overall expenditures are most than offset by falling revenues). There are also implications for aggregate demand, as reduced purchasing power and higher unemployment engendered by the cuts to employee income and/or layoffs feed through to waning purchasing power on the part of households and correspondingly lower domestic consumption, thereby generating vicious negative feedback loops in the economy as a whole. But, of course, American policymakers’ main concern is America, and if there is a huge political cost to be incurred by encouraging increased Japanese exports in the context of a declining US economy, one can understand why so many cling to the alternative proposal of "reform" and restructuring for Japan.

This motivation ought to be borne in mind by Japanese authorities when such neighbourly suggestions of reform are again served up to them as the solution to the country’s economic woes, particularly since the historic experience of allowing weak financial institutions to fail has not been a good one. Consider the ruinous experiment of 1998 during which the Ministry of Finance allowed both Yamaichi Securities and Hokkaido Takushoku Bank to fail (amidst widespread acclaim by foreign market commentators and institutions at the time the decision was implemented). The aftermath of this policy was the obliteration of the Hokkaido economy, as both consumer confidence and consumption plunged precipitously in the wake of these twin corporate casualties.

In his colourful account of speculative manias, Devil Take the Hindmost, Edward Chancellor describes how high levels of cognitive dissonance have generally characterised the final stages of all episodes of financial euphoria throughout history. The causes or sources of the euphoria become increasingly apparent in the terminal phase, yet the refusal to recognise and deal with the factors that have engendered it appear to rise in tandem with the mania itself. Until recently, we have witnessed severe cognitive dissonance as far as the US economy is concerned, particularly in respect of the pervasive myth of high technology and its ability to repeal the constraints of a classic business cycle. But it is equally true that investors appear to be experiencing a kind of negative cognitive dissonance in respect of Japan’s economy, an extreme form of pessimism inversely proportional to the absurd optimism that has hitherto characterised the US mania. To read the establishment journals of the US press, one would think that Japan is now in the midst of an emerging markets’ style meltdown. As we have pointed out, however, the current data, while certainly not implying imminent boom times for the Japanese economy, is not truly supportive of such extreme pessimism.

Two weeks ago, we noted several improved indicators in respect of Japanese personal household consumption (a rising 3 month trend on passenger car sales, higher imports in both value and volume terms, and the steady increase in the EPA’s consumer sentiment index). An equally under-appreciated aspect is the increasing deleveraging of the corporate sector, a phenomenon that has been largely overlooked in light of the constant fixation on Japan’s ailing banking sector. According to a recent survey by the Ministry of Finance, corporate Japan’s return on equity rose to 14.5 per cent in the fourth quarter of last year, the highest ROE figure since 1996; operating margins continued to rise sharply from 2.9 per cent in the third quarter to 3.4 per cent in Q42000 (versus 2.8 per cent in 4Q1999). These are margins that had not been attained by Japan’s corporate sector since the early 1990s.

For all of the talk about Japan’s still high levels of debt, it should be noted that this area has also been marked by substantial improvement recently. In aggregate, long-term debt to equity has fallen dramatically: it was 140 per cent in the immediate aftermath of the bubble’s implosion, 125 per cent by 1997 and is just below 100 per cent currently. To be sure, this is still a high level and largely explains why there is some validity to the call for an aggressive monetary policy with an inflationary bias, particularly in light of the deteriorating global macro backdrop which has lent greater urgency to such a policy being adopted now. The yen’s recent decline to 123 might reflect the beginnings of a move toward a debt confiscating policy of deliberate inflation as does yesterday’s decision by the Bank of Japan to inject a further trillion yen into the banking system and thereby guide its discount rate back to zero (effectively reversing last year’s disastrous series of interest rate rises). More importantly, the BOJ said it would keep to this decision until deflation stopped. This looks like the long-awaited move advocated vociferously over the past 2 years by both Smithers and Krugman. Such has been the stop/start conduct of monetary policy on the part of the Bank of Japan that the statement has been greeted with widespread scepticism. We feel it may be different on this occasion, as the statement appears to contain the first definitive references to inflation targeting and the use of quantitative easing by the BOJ. However belated, the snail-like pace of macroeconomic policy change on the part of the Bank of Japan should not obscure the more rapid progress of debt reduction by Japan’s corporate sector, which has occurred at an unprecedented pace over the past 3 years in particular. On every measurement, according to W.I. Carr Securities, corporate Japan’s debt burden is now at its lowest level in a decade. Japanese companies have not been sitting around idly twiddling their collective thumbs and waiting for a bailout by the BOJ.

The trend is most dramatically manifested in the manufacturing sector, which now averages 50 per cent net debt to equity, versus 188.5 per cent in the non-manufacturing sector. But even the latter figure must be seen in proper historic perspective. Non-manufacturing net debt to equity has come down from 288 per cent in 3Q1997, when it peaked. Furthermore, such high debt levels in part reflect the historic legacy of the Asian alliance capitalist state. In recent pieces, we have argued that high ratios of bank deposits and corporate loans have been a necessary result of Asia's high household savings rates and an integral part of the successful functioning of East Asia’s alliance capitalism, including Japan until the mid-1980s. In Japan, non-manufacturing debt to equity has always been relatively high; it was 230 per cent at the beginning of the 1980s and higher during the 1960s and 1970s. The difference in the latter period was that relatively high rates of inflation, coupled with booming GDP growth, significantly reduced the real cost of debt service, which explains why current deflationary pressures did not manifest themselves so acutely in previous decades.





While foreigners have certainly been less than circumspect in offering gratuitous economic advice to Tokyo, equally striking is the degree to which Americans violently resist drawing any conclusions for their own economy from Japan’s bubble experience. Conventional wisdom decries such comparisons, notwithstanding the implicit endorsement of former Treasury Secretary Lawrence Summers of such a parallel. In an extraordinary speech at Davos last month, Summers, acknowledged that the America’s current economic cycle was different from previous post-war cycles. Typically, he argued, excess demand causes inflation to take off, which forces the Fed to raise interest rates, which in turn pushes the economy into recession. This expansion, Summers maintained, has been more like pre-war cycles, or like that in Japan in the late 1980s: that is, driven by credit. The absence of rising inflation allowed the expansion to go on for longer, but at the cost of a greater accumulation of debt. One wonders why Summers never acknowledged the problem during his tenure as Treasury Secretary, but the speech nevertheless does beg the question: if the former Treasury Secretary employs the Japan analogy, why is the comparison deemed to be so "off the wall" by the vast majority of Wall Street analysts and economists? ABN AMRO market strategist Christopher Wood pointedly notes that people who regarded Japan as a bubble economy just a decade ago were similarly derided as "off the wall".

Japan’s economic plight is only deemed relevant insofar as one can regard the actions of its financial institutions as the proximate cause of Wall Street’s current woes. The most recent illustration of this phenomenon occurred last Wednesday, during which much press play was given to the actions of credit rating agency Fitch, which put the whole of Japan’s banking sector under credit watch, implying a systemic banking crisis.



True, the fall in Japanese stock prices are pushing banks into loss on their equity holdings (which count as Tier II capital under the Basle Accord provisions). But, as the Financial Times pointed out last week, "Japan’s banks enter the latest downturn with 6 per cent tier one capital, courtesy of the 1999 government bailout. Even though the quality of this capital is poor, it is above regulatory requirements. Meanwhile the headline decline in the Nikkei 225 to a 16-year low exaggerates the damage to banks’ equity investments. The broader Topix index at 1162, remains 19 per cent above its low in October 1998. At this level banks have substantial unrealised losses on equities, but not ones of cataclysmic proportions." Because banks and life insurance companies have spent most of the 1990s as net sellers of equities in response to the disastrous bear market, they are as a consequence underweighted in technology shares that have borne the brunt of the recent selling pressure. And there are also offsetting gains in bonds to take into account. More importantly, the blanket downgrade of Fitch implies an extraordinary delinquency in respect of its regulatory oversight functions. It is certainly easy enough to distinguish between those banks, such as Daiwa, Sakura, Mizuho and Toyo Trust, which may be sitting on large equity losses, against stronger banks such as Sanwa, Mitsubishi, Tokai and Asahi, which are clearly not. Lumping all of them together unfairly distorts the prevailing weakness in the financial sector, as well contributing to an unduly apocalyptic image in respect of the economy as a whole.



In our view, the critics of Japan are mixing up cause and effect. The problems of Japan’s financial sector have been around for almost a decade. Why are they beginning to exert stress on the global financial system at this juncture? It is not realistic to view these long-standing problems as being exacerbated by an exogenous shock emanating from the United States, and not the other way around?



We have long noted the build-up of debt in the US financial system and the persistent refusal of the monetary authorities to recognise and deal with it. We have also discussed the very specific manner in which American authorities themselves could be held culpable, particularly in respect of the so-called moral hazard problem. It was not the Japanese who created the Mexican peso crisis of 1994, the blow-up in emerging markets in 1998, nor the debacle that was Long Term Capital. The common theme that emerges from all of the foregoing events is the destabilising role played by Western financial institutions, all of which operated under the supervision of America’s financial and monetary authorities within a system whose much-trumpeted virtues of financial transparency did not prevent these periodic outbreaks of financial instability. In each successive case, the knee-jerk policy responses of the Federal Reserve and US Treasury were taxpayer-funded bailouts that simply perpetuated a climate of speculation without tears, distorting market risk perceptions and creating the conditions for even greater leveraged speculation on the part of America’s leading financial institutions. As our colleague, Doug Noland, has noted on numerous occasions:

"The key fuel for the Great Credit Bubble can be found in the continued gross leveraging of the U.S. financial sector. And, once again, we see the phenomenon that when financial markets come under heightened stress, the financial sector responds by "going into overdrive." During the fourth quarter, the financial sector borrowed at an annualised rate of $1.079 trillion, or 13.2%. This compares to a pace of $733 billion (9.2%) during

trillion during the past three years, a stunning increase of 55% to $8.431 trillion. Non-traditional lending now completely dominates the credit creation mechanism, with "Federally related mortgage pools" expanding credit at an annualised pace of $307 billion (vs. $225 during the 3rd quarter) during the fourth quarter and "asset-backed issuers" increasing credit at a rate of $298.8 billion (vs. $155.6 billion). And, of course, the government-sponsored enterprises continue to lead the charge in financial credit excess, with the GSEs expanding holdings at an annualised rate of $350 billion during the fourth quarter, compared to $278 billion during the third quarter, $239 billion during the second quarter, and $127 billion during the first quarter. Over the past three years the GSEs expanded their holdings of financial assets by a simply unbelievable $870 billion."

This frenetic activity on the part of America’s financial sector can certainly not be laid at the door of the Japanese. Yet curiously, there appears little inclination to acknowledge these conditions as the true source of today’s periodic financial eruptions. America’s leveraged financial speculative community has taken Japanese-style financial zaitech to a new and even more exotic art form. Of course, can one really blame these speculators, given the indulgence of America’s monetary authorities, whose actions have consistently underwritten such extreme and destabilising behaviour?

The American economy may be flooded with Japanese imports, but financial contagion is not one of them. That is a problem with a "made in America" stamp all over it. As market strategist, Tom Peterson, has eloquently expressed it: "The problem with the United States is the United States itself. And, the problem with the rest of the world is the United States. It is the US slowdown, now only entering the beginning stages of a long contraction, that is sure to "infect" the other global economies. One of the symptoms will indeed be bank failures abroad and probably domestically as well – after all, the implosion of real estate in the 1980’s and the inventory correction plus consumer demand shrinkage led to dozens of bank failures here at home." Domestic credit excess, not imported Japanese banking problems, provide the root causes of today’s financial traumas in America, and until the country’s policymakers and financial institutions honestly address this root cause, US financial assets will continue to exhibit vicious bear market characteristics
Quelle: Prudentbear.com

Gruß

ANDY DER AECHTE

[artistin]

Hallo ihr Sushi-Verächter.... :)

das ach so tote Japan startet sein drittes Bankenpaket, holt sich einen Richard-Gere-Verschnitt als Leader und schon kommt Leben in die Bude :D :D

http://cdpixel2.teledata.de/informer2/cdcharttcl?symm=NIKKEI225.TWI&hist=4&dbrushwidth=&charttype=&gd1=&gd2=&benchmark=&infos=&indtype1=&indtype2=&volumen=

http://cdpixel3.teledata.de/informer2/cdcharttcl?symm=TOKS.FX1&hist=4&dbrushwidth=&charttype=&gd1=&gd2=&benchmark=&infos=&indtype1=&indtype2=&volumen=

Wer dran glaubt und nicht auf Einzelwerte setzen will, kann sich ja mal über Indexzertifikate Gedanken machen.
Die Deutsche Bank bietet seit einiger Zeit X-pert-Zertifiakte mit unbegrenzter Laufzeit an.

Für den Nikkei wäre das die WKN 709 338
Für den Topix 709 339

grüsse
artistin :)