Vollständige Version anzeigen : US-Dollar ...... jahrelange Abwertung möglich !
Für alle die in Übersee anlegen wollen, sollte der nachtehende Artikel zur Pflichtlektüre gehören. Sicherlich eine Meinung von vielen, aber durchaus nachvollziehbar !
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The Next Bubble to Burst
By Michael Burt
07/31/01 12:00 PM ET
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The dollar is maintaining its strength largely on the massive inflows of capital from foreign investors. This is generally regarded as a flight to quality or a quest for higher performing assets, but foreign investors seem to be forgetting one thing. The return on a foreign asset includes the change in the exchange rate between the investor's domestic currency and the currency that the asset is held in, and the U.S. dollar has nowhere to go but down.
One would think that with the bursting of the tech bubble still fresh in everyone's mind, investors would at least consider using some fundamental analysis to examine the price they are paying for an asset. Alas, such is not the case.
To start with, let's compare the purchasing power parity (PPP) exchange rates and nominal exchange rates of the dollar with some of the U.S.'s trading partners. The purchasing power parity exchange rate describes the rate of exchange at which two comparable bundles of goods could be purchased in two different countries, and can be thought of as the long-run equilibrium exchange rate. Significant and prolonged departures from this exchange rate occur regularly, but it is still the easiest way of getting at the fundamental value of a currency.
Factors that contribute to the fundamental value of a currency include inflation, interest rates, the potential economic growth of the underlying economy, and the demand for a currency for the purposes of international trade. With the exception of Japan, inflation in the U.S. is generally higher than in other industrialized countries and its interest rates are currently lower; both of which should contribute to a weaker dollar.
The U.S. also has a persistently large trade deficit, which should place downward pressure on the value of the dollar as U.S. residents sell U.S. dollars to buy foreign currency to finance their demand for imports. The only fundamental advantage that the U.S. has is that its economy is expected to be the fastest growing among the world's major industrialized countries over the next decade. However, anything less than a 100 basis-point difference in expected growth is insufficient to justify the strong value of the dollar against these currencies.
The chart below describes the amount that the dollar is over or undervalued versus the currencies of several other countries based on the difference between the PPP exchange rate and the nominal exchange rate. We can see that with the exception of the U.S. dollar relative to the Japanese yen, the U.S. dollar is overvalued by a large margin and has thus departed significantly from its underlying fundamental value. Most disturbing is the difference between the nominal and real values of the U.S. dollar and the currencies of the U.S.'s largest trading partners, namely Mexico and Canada.
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The current bubble began to inflate in 1996, not so coincidentally after the U.S. stock market began its long bull run of the late 1990s. Yet, despite the bursting of the stock market bubble, the dollar continues its seemingly inexorable climb, as investors blithely believe that the dollar will hold its value or even continue to rise. It's only a matter of time before investor expectations adjust to the new reality and the dollar meets the same end as the once inflated stock market.
If this bubble takes three years to deflate, which is not unreasonable since that is how long it took the dollar's previous bubble in the mid-1980s to unwind, holders of foreign currency denominated assets can gain appreciably higher returns than holders of dollar denominated assets. First, we assume the appreciation in asset values is equivalent to nominal GDP growth in their respective countries. We then adjust these rates of return assuming that the U.S. dollar bubble fully deflates. Using consensus forecasts, the following annualized rates of return would be realized for G7 country assets from the perspective of a U.S. investor over the next three years.
If the Bubble Bursts
Annualized % return on assets over the next 3 years
Italy 14.7%
Canada 14.4%
France 9.1%
Germany 9.1%
United Kingdom 7.1%
United States 5.8%
Japan -5.4%
Either investors perceive all non-dollar denominated assets, even those of large industrialized countries, to be very risky, or investors are making irrational investment decisions. Foreign investors holding yen denominated assets are displaying even less sense at this point given the relative overvaluation of the yen and the weakness of the Japanese economy.
It is likely that the U.S. dollar bubble will deflate slowly rather than burst quickly, thus any rise in the returns of foreign assets relative to assets in the U.S. will likely not be sudden or dramatic, but the issue still remains. Given the current strength of the dollar, investors are placing unrealistically high discount rates on investments in most countries. There has rarely been a better time than now to investigate the investment opportunities that lie outside of the U.S.
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Habt ihr euch schon mal überlegt, dass der Abschwung in Euroland evtl. nur eine Sommerdelle ist ?! ........ Euroland hat die einmalige Chance die führende Nation der Welt zu werden.
Ralph
Der Dax steht in Dollar bewertet auf dem Crash-Niveau von 1998. Der Dow steht in Euro bewertet praktisch auf Höchststand.
Eine Investition drüben ist nur für den interessant, der auf einen weiter fallenden Euro spekuliert.
Wenn der Euro weiter steigt, dann wird es drüben wieder nach unten gehen.
gruss paule2
Die langfristige Abwärtstrend des Euro verläuft derzeit bei 0,8855 und bildet für den seit einem Monat laufenden kurzfristigenen Aufwärtstrend des Euros einen besonders starken Widerstand. Sollte dieser Widerstand - was ich nicht ohne mehrfachen Anlauf erwarte - nach oben genommen werden, bleibt kurzfristig Spielraum bis etwa 0,92. Das entspräche einer Marke von 114 im Dollarindex, aktuell 116,14.
Die Matrazengelder ( auch osteuropäische Zentralbankguthaben in DM ) dürften m.E. vor der Bargeldeinführung des EUROs den Dollar begünstigen, weil sie entsprechend umgetauscht werden. Wachstumsmäßig gehört Deutschland (=ein Drittel der Wirtschaftskraft des Eurolandes ) derzeit zu den Schlußlichtern in Euroland.
Gruß
KA111:)
Und gestern kam noch der Internationale Währungsfonds IMF mit seinem Jahresbericht heraus, in dem gewarnt wird, dass der Dollar vor einer -ich zitiere- "steep depreciation" (=steile Abwertung) stehen könnte. Als Grund wird vor allem wieder das sich permanent verschlechterne Leistungsbilanzdefizit herangeführt.
Dazu gesellt sich eine nachlassende Produktivität, deren letzter Anstieg mehr auf die Entlassungen (weniger gearbeitete Stunden) als auf einen höheren Output zurückzuführen war.
Viele Grüsse
Ralph
Wir haben eindeutig keine Euro-Stärke sondern eine Dollarschwäche.
http://www.mis.dresdner-bank.de/cgi-dremis/charts?Rc=CHF%3D&Titel=USD%2FCHF+Chart&Df=j&Al=small&Ct=l&Lg=n&La=DE&avg1=100&avg2=200&
gruss paule2
Psycho Tr@der
20.08.2001, 18:45
Seh ich auch so der Dollar ist schwächer geworden, was zu diesem Anstieg des Euros geführt hat. Europa hätte durchaus das Zeug dazu die führende Wirtschaftsmacht zu wein. Dummerweise feheln dazu aber noch einheiltiche Gesetze und Steuern. Eine gemeinsame Richtung und nicht mehr nationale Interessen etc. ein Polizeiaparat und eine Armee einfach ein Land mit unterschiedlichen Regionen. Genau da seh ich aber das Problem, es wird noch gut und gern 7-15 Jahre mindestens dauern, bis Europa das in die Reihe bekommt. Weiterhin darf man nicht vergessen, das Europa an sich eher ein Exportland ist. Die Hauptabnehmer im Export (außerhalb der EU) ist der asiatische und amerikanische Raum.
Ein sehr grosses Problewm besteht darin, dass Ausländer noch niemals in der Geschichte derart stark in einer Währung (US-Dollar) überinvestiert waren. Zuletzt waren dies 3% des Bruttoinlandsproduktes von Euroland, die den Weg in amerikanische Anleihen gefunden haben.
Dies -gepaart mit dem Umtausch osteuropäischer Währung in Dollar statt in EURO- hat zu einer beispiellosen Auf- und letztlich auch dramatischen Überbewertung des Dollars geführt.
Aber auch beim Dollar ist die Blase bei 2.30 geplatzt, denn es drückt ein Leistungsbilanzdefizit, dessen Höhe sich mit einem solchen eines Entwicklungslandes vergleichen lässt, gewaltig auf die Währung (4.5% des US-GDP) ...... der IMF warnt nicht umsonst vor einer möglichen "steep depreciation".
Es sind aber nicht nur Aktien und Anleihen, die Gefahr laufen, bei einer deutlichen Dollarkorrektur die Baisse zu verstärken, sondern auch die US-Immobilien, die in den letzten Jahren einen beispiellosen Run erlebt haben (vor allem Fonds) .... auch hier besteht mittlerweile eine dramatische ÜBerbewertung dieses Sektors, bei gleichzeitig steigenden Leerstandsraten ....... Japan hat auch mal so angefangen.
Wenn sich dieser Bereich auch noch in Schwierigkeiten manövrieren sollte, dann wäre es wirklich 1 vor 12 für die USA ....... ausschliessen sollte man dies auf keinen Fall.
Viele Grüsse
Ralph
Ja, Ralph. ein Bubble-Domino:D ist nicht aus der Welt.
Gruß
KA
Hi, Jungs,
bei allem Respekt - glaub hier jemand im ernst, dass wir Europäer
den Amis zeigen werden, wo's lang geht??? Mit welcher Wirtschafts-
und Finanzpolitik sollen wir das schaffen????
Ein starker Euro würde uns à la long eher ruinieren, als die Amis einen
starken Dollar...
Und die EZB gegen die FED - hm, wer sitzt am (psychologischen) längeren
Hebel???
Der Euro zeigt für mich pers. eher eine technische Reaktion, mehr
nicht - und der Besagte wird wird sich auch bald wieder abreagieren,
Doppeltop-mäßig ;)
Gruß
Lisa
Zumindest ein dead-cat-bounce oder auch mehr ist zu Gunsten des Dollars in Kürze fällig. Euroland als Sateliten-Verbund des eigentlichen Machtzentrums (USA) zeigt niemand, wohin es geht. Andererseits: der Dollar ist nach diversen Kritereien satt überbewertet. Das allerdings könnte er b.a.w. (vor der allg. Euro-Einführung) auch noch bleiben, wenn der "Kaiser" nicht offensichtlich nackt ist und das zum meanstream wird..
Gruß
KA
Bilder (Charts ;) ) sagen mehr als ... Worte.
Charttechnisch ist ein Bounce mehr als angesagt.
Bis wohin? Time will tell. Widerstände sind jede Menge
da, charttechnisch wie wirtschaftlich:
http://gfx.finanztreff.de/kurse/cc_portal.gfx?TYP=0&B=400&H=320&D1=38&D2=200&HERKUNFT=1&out=png&STRING=EURUS&BOERSE=11&TAGE=240
Habe mir erlaubt, einen älteren Chart von Gert reinzuposten,
um zu verdeutlichen, wo der Deckel auf den Kursen liegt,
charttechnisch, wie wirtschaftlich ;)
By the way - im Januar (Euro/Dollar 0,96) wurde uns Europäer
erst richtig bewußt, wo die Reise eigentlich hingeht...
Sieht's heute wirtschaftlich im Euroland etwa besser aus als im
Januar?
Gruß
Lisa
This afternoon, Gross warned that a sinking U.S. dollar (currently in a six-week slide) could spell big trouble for American equity and bond markets as the weakening currency could trigger outflows of foreign investment in dollar-denominated assets.
Judging by his track record, it would be unwise to discount Gross' warning.
Weak dollar could hurt U.S. assets -PIMCO's Gross
NEW YORK, Aug 21 (Reuters) - The weakening U.S. currency could trigger outflows of foreign investment in dollar-denominated assets like stocks and corporate bonds, the manager of the world's largest private bond fund said Tuesday, in remarks broadcast by CNBC Television.
While a weaker dollar could give ailing U.S. manufacturers a boost by making their products cheaper for foreign customers, massive flows of funds into the United States during the past several years risk reversing if the dollar extends a six-week-long slide against other major currencies.
``The real negative comes in the short term as foreign institutions and foreign investors begin to liquidate U.S. stocks and U.S. bonds based upon this weaker dollar,'' said Bill Gross, managing director of Pacific Investment Management Co. in Newport Beach, Calif, which manages over $220 billion.
``Even U.S. Treasury bonds, long Treasury bonds, are at risk as foreign institutions begin to sell,'' said Gross, who was speaking on CNBC Television.
Since hitting 15-year peaks on a trade-weighted basis in July, the dollar has fallen about 7 percent in just six weeks as fears the current U.S. economy slowdown would extend well into the future despite aggressive Federal Reserve rate cuts.
The dollar fell on Tuesday alongside a U.S. stock market sell-off that brought the major indexes to lows not seen since April. The selling came after the Fed slashed interest rates for a seventh time this year, bringing benchmark borrowing costs to 3.50 percent, their lowest since early 1994.
Warum ist der Dollar in den letzten Jahren so stark gestiegen?
Hing das nicht mit dem Produktivitätswunder zusammen?
Da sich das jetzt zunehmend als statischtisches Wunder entpuppt, braucht es Europa nicht besser zu gehen als den USA, um den Dollar fallen zu lassen.
Warum haben eigentlich alle so eine Heidenangst, daß der Zustand, daß Amerika auf Kosten der restlichen Welt lebt, beendet wird? Viel mehr als Schulden machen können die doch nicht. Warum weiterhin Geld reinstecken, welches man nie wieder sieht? Daß die USA jemals ihre gewaltigen Auslandschulden zurückzahlen können, glaubt doch kein Mensch.
Etwas mehr Selbstbewußtsein bitte.
:hihi
Paule,
das mit dem Selbstbewusstsein ist so eine Sache ...... auf der einen Seite heben wir (vor allem die Unternehmen) alle die Amis in die Höhe ob ihrer Wandlungs- und Anpassungsfähigkeit ..... auf der anderen Seite machen sich aber sehr sehr viele über die Amis auch lustig, weil sie teilweise ein vollkommen naives Verhalten an den Tag legen ...... dann gerät das Selbstbewusstsein ins Schwanken, wenn man sich plötzlich so verhalten soll (man will es einfach nicht).
Und die Stärke zur Selbstdarstellung á la USA haben wir noch nicht ..... ich finde es schade, aber es ist nun mal so ...... ich war früher auch mal von den Amis begeistert (ist gut 12 Jahre her), heute kann ich über dieses Volk nur noch lachen.
Warum weiterhin Geld reinstecken, welches man nie wieder sieht? Daß die USA jemals ihre gewaltigen Auslandschulden zurückzahlen können, glaubt doch kein Mensch.
Wenn ich mir ansehe, wie sich die Devisenhändler schon wieder auf den Dollar gestürzt haben, nur weil Chambers von Cisco etwas "Stabilität" vermutet, dann bin ich mir ob der Dollar-Entwicklung nicht mehr so sicher !
Ralph, selbstbewusst !
Beim Produzieren von Luftnummern und im Einsammeln von Kapital sind die Amis halt Weltmeister. Außerdem halten die amerikanischen Banken und Firmen zusammen.
Bei uns ist das ein wenig anders, wie ein gewisser Ron feststellen konnte.
:hihi :hihi :hihi
Weiter oben hat Lisa einen sich aktualisierenden Dollar-Chart hereingestellt. Berühmt sieht der Euro nicht aus. Eher nach Zwischentop, broken rising wedge und nach Test der 200-Tagelinie mit ungewissem Ausgang. Das sind die Themen, die die Devisenhändler gerade umtreiben:
Spekulationen um Zinssenkung
Sorge über europäische Konjunktur belastet Euro
Durch den Einbruch des Ifo-Indexes ausgelöste Sorgen über die konjunkturelle Entwicklung in Europa haben am Montag den Euro belastet. Die Gemeinschaftswährung tendierte schwächer und entfernte sich dabei weiter von der 0,90-$-Marke, unter die sie am Freitag gerutscht war.
rtr FRANKFURT. Händler zeigten sich erneut verwundert, dass der Euro nicht von der wirtschaftlichen und politischen Unsicherheit seit den Anschlägen am 11. September profitiert. Spekulationen über eine Zinssenkung bei der Ratssitzung der Europäischen Zentralbank (EZB) am Donnerstag in Reaktion auf das schlechte Geschäftsklima unterstützten den Euro jedoch auf seinem derzeitigen Niveau, hieß es. Auch gegen andere Währungen zeigte sich die US-Währung robust. Gegen das Pfund stieg der Dollar auf ein Zwei-Monatshoch.
Gegen 11.10 Uhr MESZ kostete der Euro 0,8975/80 $ nach einer Schlussnotiz am Freitag in New York von 0,8986/91 $. Ein Dollar kostete 1,6445/51 Franken nach einem Kurs von 1,6422/26 vor dem Wochenende.
Das schlechte Geschäftsklima in der größten Volkswirtschaft der Euro-Zone hat nach Einschätzung von Analysten die Wahrscheinlichkeit deutlich erhöht, dass die EZB die Konjunktur mit einer Zinssenkung ankurbeln könnte. Der Devisenmarkt spiele sogar zunehmend mit dem Gedanken einer baldigen Zinssenkung um 50 Basispunkte, hieß es. "Es gibt hier ganz klar das Gefühl, dass sich der Euro abschwächen könnte, wenn die EZB nicht diese Woche oder in zwei Wochen die Zinsen um 50 Basispunkte senkt", sagte Brendan Brown von Bank of Tokyo-Mitsubishi in London. Der Ifo-Geschäftsklima-Index für Westdeutschland war am Freitag überraschend deutlich auf 85,0 (August: 89,5) Punkte und damit auf den tiefsten Stand seit knapp acht Jahren gefallen.
Dass der Dollar-Kurs die Anschläge am 11. September und deren Folgen weitgehend unbeschadet überstanden habe, stellt nach Einschätzung einiger Analysten die längerfristigen Aussichten für den Euro in Frage. "Die US-Wirtschaft steht am Rande einer Rezession, es gibt eine Riesen-Unsicherheit und der Dollar ist immer noch ziemlich widerstandsfähig ... wenn sie den Dollar nicht jetzt verkaufen, wann dann?", fragte Audrey Childe-Freeman von CIBC World Markets. Die längerfristigen Anlageperspektiven in den USA würden offenbar weiter besser eingestuft als in der Euro-Zone. Entschiedenes Vorgehen von Politik und Notenbank mache zudem eine baldige Erholung der US-Wirtschaft wahrscheinlich, hieß es.
Die Stärke des Dollar spiegelte sich auch im Kurs des britischen Pfund wider, das auf ein Zwei-Monatstief fiel. "Viele Leute, die zuvor einen Rückgang des Dollar erwartet hatten, sind auf die Geschichte von der widerstandsfähigen US-Wirtschaft aufgesprungen", sagte Bobby Jasper von der Fuji Bank in London. Ein Pfund kostete zwischenzeitlich 1,4315 $ und damit so wenig wie seit Mitte August nicht mehr. Gegen den Euro blieb das Pfund stabil. Der Dollar kostete 121,50/51 Yen nach 121,14/22 Yen am Freitagabend in New York.
HANDELSBLATT, Montag, 22. Oktober 2001
Warten auf den Euro belastet Devisenkurs
Seit dem Start des Euros als Buchgeld vor knapp drei Jahren hat die neue Währung gegenüber dem Dollar deutlich verloren. Die Experten sind uneins, ob nach der Euro-Bargeldeinführung der Devisenkurs endlich anzieht.
Weil die DM untrennbar mit dem Euro-Kurs verbunden ist, müssen reiselustige Deutsche beim Tausch in US-Dollar, Schweizer Franken oder Britische Pfund einiges hinblättern. Die praktischen Vorteile der gemeinsamen Währung - wie etwa das grenzüberschreitende Reisen ohne kostspieligen Geldumtausch im Euro-Raum - gibt es aber erst mit der Bargeldeinführung ab 1. Januar 2002. Ob sich damit allerdings auch der Kurs des bei vielen Fachleuten als unterbewertet geltenden Euros erholt, ist nach Auskunft von Experten höchst ungewiss.
Nach Auffassung von Wolfgang Gerke, Professor am Lehrstuhl für Bank- und Börsenwesen, wird der Euro mit der Bargeldeinführung eine psychologische Aufwertung erfahren. Die neuen Scheine und Münzen in der Hand zu haben in dem Wissen, damit in zwölf Ländern umstandslos einkaufen zu können das werde schon "europaweit einen gewissen Stolz auf die Währung produzieren", so Gerke.
Umsteigen auf den Dollar
Vorerst aber trage das Warten auf das Bargeld eher zur Unsicherheit bei, sagte der Wissenschaftler. Er weist darauf hin, dass die nur noch befristete Geltungsdauer der DM ein Umsteigen auf den Dollar in jenen Ländern befördert habe, in denen die DM lange Zeit als übliche Zweitwährung anerkannt war - wie etwa in der Türkei oder in Russland oder sogar als gesetzliches Zahlmittel wie in Montenegro.
Das hat in der Vergangenheit dazu geführt, dass nach Schätzungen der Bundesbank rund 30 Prozent des deutschen Bargeldumlaufs - entsprechend etwa 65 Mrd. DM - im Ausland verwendet oder verwahrt wurden. Der bei der Bundesbank verzeichnete verstärkte Rückgang im Bargeldumlauf in 2001 ist ein Zeichen dafür, dass die deutschen Banknoten in diesen Monaten vermehrt aus dem Ausland zurückkommen.
Die Zentralbanker weisen allerdings die Vermutung zurück, dass der Auslandsumtausch von deutschem Bargeld in andere Währungen die Kursentwicklung des Euro wesentlich beeinflusse. Auch wenn die Summe in absoluten Zahlen beträchtlich erscheine, sei der Betrag im Verhältnis zu den Umsätzen an den Devisenmärkten minimal und eine Auswirkung auf die Kurse schon von daher unwahrscheinlich.
Keine verlässliche Aussage möglich
Nach Einschätzung des Commerzbank-Euro-Analysten Michael Schubert ist eine verlässliche Aussage über die Kursentwicklung im Zusammenhang mit der Umstellung auf Euro-Bargeld derzeit praktisch unmöglich. Zwar hält auch Schubert den Euro an den Devisenmärkten für unterbewertet. Aber "ich würde nie auf eine schnelle Aufwertung spekulieren und auch kein Geld auf einen Kursanstieg durch die Bargeldeinführung setzen", sagt er.
Denn ebenso sei nach der Jahreswende eine negative Entwicklung denkbar, wenn beispielsweise die Wachstumszahlen schlechter ausfallen als erwartet oder es bei der Umstellung auf das neue Geld doch logistische Probleme gebe. Spekulationen seien in beide Richtungen möglich, aber ein Szenario für wahrscheinlicher zu erklären als ein anderes, entbehre jeder Grundlage.
Niedrige Langfristzinsen
Der Analyst rät zudem, bei der Beurteilung der neuen Währung den Außenwert nicht zum einzigen Maßstab zu machen, sondern auch auf den Binnenwert zu schauen. Nach Angaben Schuberts hat die gemeinsame Währung fürs Euro-Land niedrige Inflationserwartungen und niedrige Langfristzinsen gebracht, und das ist aus seiner Sicht "doch eine sehr gute Sache". Für den Urlaub ohne Kursrisiko und zudem künftig auch ohne Geldumtausch seien bis auf weiteres die Euro-Länder eine gute Empfehlung. "Da ist es doch auch ganz schön", sagte Schubert.
FTD
Das Kapital: Bis auf die Stimmung spricht alles für den Euro
Am Devisenmarkt ist man zur einfachsten denkbaren Regel zurück gekehrt: Der Dollar gewinnt immer.
Fällt der Oktober-Arbeitsmarktbericht schlecht aus, steigt der Dollar, weil mit zusätzlichen Zinssenkungen der Fed gerechnet wird, um die Wirtschaft zu beflügeln. Ziehen wenig später die Einzelhandelsumsätze stärker an als erwartet, geht der Dollar auch hoch, diesmal weil die Fed die Zinsen doch nicht senken muss, um die US-Konjunktur wieder auf Vordermann zu bringen. Unter Anwendung der goldenen Regel hat es der Markt geschafft, dem Euro im Vergleich zum Dollar seit dem 20. September gut fünf Prozent seines Wert zu rauben - trotz des sinkenden Ölpreises, der dem Euro typischerweise zugute kommen sollte. Von der bis dahin zu verzeichnenden Aufwertung von knapp elf Prozent seit dem Sommertief ist also die Hälfte wieder weg.
Aber der Markt irrt, es herrscht eine völlig verzerrte Wahrnehmung. Der Geldmarkt wirft in den USA real - also nach Abzug der Inflation - negative Zinsen ab, in Europa positive. Die Renditen auf US-Staatsanleihen sind in der vergangenen Woche noch spektakulärer gestiegen als in Europa. Aber um die Kerninflation bereinigt, werfen europäische Bonds nach wie vor genau so viel ab wie amerikanische. Sowohl in den USA als auch in Europa wird Geld geschaffen. Aber im Vergleich zur EZB überflutet die Fed das System geradezu mit Liquidität, die um 20 Prozent über dem Vorjahr liegt. Nicht nur nach der Portfolio-Theorie müsste auch das dem Euro eher helfen, eigentlich.
Europäische Aktien haben sowohl auf Sicht von einem als auch von drei Monaten besser abgeschnitten als amerikanische. Obwohl Europa in Sachen Profitabilität seit 1993 gegenüber den USA mächtig aufgeholt hat, dürften die US-Unternehmen trotz des massiven Gewinneinbruchs zwar nach wie vor etwas profitabler sein. Aber sind sie auch attraktiver? Immerhin kosten US-Aktien das 27fache der für 2002 geschätzten Gewinne, während europäische mit dem 20fachen notieren. Es stimmt, dass die Wirtschaft jenseits des Atlantik flexibler auf den Nachfragerückgang reagieren kann, was grundsätzlich positiv ist, auch für den Dollar. Doch vor dem Hintergrund der großen wirtschaftlichen Ungleichgewichte in den Staaten muss man sich auch die Rückwirkungen überlegen, die von den vielen Entlassungen ausgehen. Nachdem die ohnehin hoch verschuldeten Verbraucher große Verluste an der Börse hinzunehmen hatten, müssen sie auch noch um ihre Jobs bangen. Dass gleichzeitig auch Sparquote und Kapazitätsauslastung äußerst niedrig sind, ist eine Zwickmühle. Es kann Jahre dauern, bis sie sich auflöst. Bis dahin wird das Wachstum bestenfalls gemächlich ausfallen.
Selbst wenn die Verbraucher die Steuergutschriften wie am Devisenmarkt erhofft ausgeben, muss das nicht gut für den Dollar sein. Denn hört neben den Konsumenten auch noch der Staat zu sparen auf, wird das Leistungsbilanzdefizit und damit der Kapitalbedarf der USA noch größer. Unterdessen leiden die US-Unternehmen weiter unter ihrer nach der Kaufkraft überbewerteten Währung. Bis auf die verzerrte Marktstimmung fallen einem nicht viele Gründe für die Stärke des Dollar gegenüber dem Euro ein.
Nissan
Le Cost-Killer, Carlos Ghosn, macht seinem Spitznamen alle Ehre. Der Nissan-Chef hat zum Halbjahr eine operative Marge von 6,3 Prozent geliefert. Nicht schlecht für eine Kiste, deren Bücher traditionell röter waren als die aufgehende Sonne in Nippons Flagge. Nissan hat seit dem Krisenjahr 1999 kräftig abgespeckt. Durch den gemeinsamen Einkauf mit Hauptaktionär Renault wurden die Materialkosten um 16 Prozent gesenkt.
Nur waren die positiven Nachrichten im Kurs längst enthalten. Der Unternehmenswert von Nissan liegt bei 79 Prozent des laufenden Umsatzes. Das ist mehr als bei Honda und nur fünf Prozent weniger als beim Kostenführer Toyota. Gemessen am Gewinn vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Goodwill (Ebitda) notiert Nissan sogar mit einem deutlichen Aufschlag gegenüber den japanischen Mitbewerbern, von ausgemergelten Europäern wie VW ganz zu schweigen. Diesen Vertrauensvorschuss hat Nissan (noch) nicht verdient. Dazu muss das Unternehmen erst zeigen, dass es nicht nur sparen, sondern auch wachsen kann. Derzeit verliert es in Nordamerika und Europa Marktanteile. Die zahlreichen neuen Modelle sind vorläufig eher unter den Erwartungen geblieben.
Früher oder später wird Nissan wohl mit Renault verschmelzen. Dabei könnten Nissan-Aktionäre leicht unter die Räder kommen. Misstrauisch macht die gemeinsame Holding. Die soll die strategische Planung für die Partner übernehmen. Geleitet wird sie von Tokio und Paris aus, trotzdem ist sie eine holländische Gesellschaft. Spätestens seit Gucci hat sich in Paris offenbar herum gesprochen, dass man Minderheitsaktionäre nach holländischem Recht besonders leicht über den Tisch ziehen kann. Mit solchen Beifahrern ist es fraglich, ob man mit Nissan wirklich besser ankommt.
© 2001 Financial Times Deutschland
Disinflation and the Dollar
By Howard Simons
Special to TheStreet.com
11/27/2001 02:15 PM EST
In this season of giving thanks, I can count among my blessings the many readers who have shared their thoughts, comments and concerns about my columns. One observation I've made is that whenever readers ask when something is likely to occur, the opposite is more likely to materialize. We all wanted to know where the top was in 1999, and everyone tried to call the bottom in 2001. That was a good use of mental capital, wasn't it?
More recently, questions about deflation and the dollar's strength have been piling up in my inbox, so I thought it might be useful to tackle these issues simultaneously from the perspective of the ongoing debacle in Japan.
An Unexpected Twist
The notion that a currency's strength somehow measures global approval or reflects an economy's strength has only a mixed basis in reality, but like most financial urban legends, it dies hard.
The Japanese economy has been in trouble since its combined equity and real estate bubble burst at the end of 1989, and nominal interest rates in Japan have fallen close to 0%. However, the yen, noted in the chart below as JPY, has strengthened the most when bank lending has weakened the most.
http://www.stock-channel.net/usergfx/ralph/Indicators/Yen_88-01.gif
The reasons behind this inverse relationship are not that obscure. Bank lending in the U.S. is a lagging indicator of economic activity; it tends to peak after an expansion peaks as credit lines are drawn down in the face of declining profits to finance operations. Bank lending remains weak after an economic trough is reached, as borrowers are still reluctant to take on new financial risks.
In both Japan and the European Union, bank lending is more important than corporate bond and equity markets, which means bank lending is more of a coincident economic indicator in these economies. As business activity in Japan slows, Japanese exporters and creditors repatriate funds in lieu of bank borrowing, and this creates a high demand for the yen.
More important, however, is the impact of lower lending on total money supply. Even as the Bank of Japan has driven nominal rates lower and has engaged in quantitative easing policies, total credit expansion has been lackluster. Bank balance sheets are still staggering under the weight of nonperforming loans, and banks prefer to lend surplus funds in the government bond market rather than extend new loans. Corporate borrowers, awash in surplus capacity, have little need to borrow. The weak bank loan market refuses to transmit the central bank's policies into the total credit market, and the result is a persistent deflation. If a currency is expected to become more valuable over time as a function of negative inflation, it rises in the foreign-exchange market. This is the cycle noted in the chart above.
What About the U.S.?
Now, let's construct a similar picture for the American economy. Because many American corporate borrowers use the commercial paper market instead of the bank loan market, we'll use the Conference Board's index of bank loans plus commercial paper issued by nonfinancial corporations. The trade-weighted dollar index, or DXY, will be used as a measure of the dollar's strength.
http://www.stock-channel.net/usergfx/ralph/Indicators/USD_89-01.gif
As expected, credit demand fell during the recession of the early 1990s. While credit demand turned higher in February 1992, the DXY remained under pressure until October 1992. The DXY then weakened in the face of growing credit demands until August 1995. But ever since, the DXY has continued to move higher, regardless of a credit demand cycle, as global investors sought it both as a refuge and as the currency representing the highest-returning assets.
The recent plunge in credit demand, which began in September 2000, is the most precipitous in the history of the Conference Board data. It has continued in the face of 10 Federal Reserve rate cuts and stands as testimony to both the Fed's mismanagement of monetary policy in 2000 and early 2001 as well as the severity of the present recession.
What's in store for the greenback? Credit demand is a lagging indicator of economic activity, and plummeting credit demands will offset central bank policies here as they did in Japan. Therefore, we should expect continuing negative inflation and thus a strengthening dollar for several months into a new economic expansion, whenever that happens. Once an economic recovery is in place, rising credit demands will lead to an abrupt expansion of total credit within the banking system. That will send out reinflation signals and produce a weakening -- perhaps a catastrophically weakening -- dollar.
What's the best way to play such an impending move? First, make sure the economy is strengthening. Next, look to achieve non-dollar diversification with value stocks in East Asian and European markets. Finally, watch out for a prolonged bear market in U.S. bonds.
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Schon mal wappnen ! :eek:
Ralph
Greenspan zum Euro. Natürlich liegen den Statements die Interessen eines engagierten Lobyisten zu Grunde:D, aber er trifft den Kern. Interessant auch was er zum Yen sagt. Ich frage mich, steht der Yen in 2002 vor einer Riesen-Abwertung? Wie anders wollen die klar kommen? So etwas von komplex und verworren.
Einerseits:
1) Japan ist Deflationsland Nr 1 und das schon lange. Deflation stärkt eine Währung, Inflation zehrt sie aus.
2)Holt man japanisches Kapital zurück ins Reich, kauft man Yen und stärkt ihn, bringt andererseits die internationalen Kapitalmärkte in die Bredouille. Die kaputten japanischen Banken andererseits brauchen
3) intaktere Betätigungsfelder als das Rezessionsland Nr.1 Japan.
Andererseits
4)bugsiert man den Yen künstlich massiv nach unten, um die Exporte anzukurbeln, könnte das wieder einmal zu Interessen-Karambolagen und Handelskriegen führen.
Also was tun? Die Antwort: man läßt es weiter so wie gehabt und verlegt sich wie gehabt auf die Hoffnung auf eine bessere Zukunft. Dann muß man auch die Japanischen Banken nicht mit den notwendigen Gewalt-Amputationen sanieren.:D
Das wiederum liegt im Interesse der japanischen Regierung. Die nämlich möchte so gerne im Filz und im Amt bleiben:D
Weiß was wer zu dem gordischen Knoten?
Gruß
KA:)
Der tiefste Euro seit 7 Monaten. Wer denn hat den bestellt? Die EZB?:D Oder Schröder?
Na, wunderbar, ein Exportgeschenk als konjunkturbelebendes Mittel für die Europäer. :D Im Wahljahr tut sich in D ja sonst nichts viel, außer daß mit heißer Luft um die Gunst des Wahlviehs gebuhlt wird.
Der Dollar ist bei 0,8680 - der nächste Unterstützung bei 86,50.
Greenspans Hinweis auf eine mögliche Konjunkturerholung ist ein Wink mit dem Zaunpfahl, daß eine Runde von Zinssenkungen im US-Raum nicht mehr ins Haus steht. Das macht den Dollar stärker.
Und wer das immer schon wollte::D:Auf diesem Niveau könnten sich die Euro-Liebhaber ein paar Dollar-Puts zulegen, als low-risk:D-Anlage. Was meint denn Ihr? Um mit Ralph:) zu sprechen. "Sprecht mal mit mir!:)"
Gruß
KA:)
Siehe weiter oben meinen Chart vom August.....:eek:
Die Zeit brachte es ans Tagelicht - der € ist schlechter als sein Ruf, basta.
Doppeltop Dezember + Januar ---> für Chartisten wohl eine klare Sache :)
Gruß
Lisa
Hi, Lisa:)
Der Chart greift m.E. zu kurz.
Zum Test des alten " Doppel-Bottoms" im Euro sind es schlappe zweieinhalb Punkte. Dort spätestens erweist sich, ob der "überbewerte" Dollar nicht doch in einer Topformation , bezw. der Euro nicht doch in einer breiten Bodenbildung ist. Vielleicht schlägt sich der Frust über den Euro sentimentmäßig doch noch in einem kleinen Down-Move nieder, oder anders gesagt, es werden noch ein paar Stops bei Bruch der 0,8650 ausgelöst. Ist das das Grumbeln im Iraq oder die Erkenntnis, daß sich die US-Wirtschaft nach 11 Zinssenkungen "schneller" erholt als die EU-Wirtschaft.?
Gruß
KA:)
Mag ja alles möglich sein. Doch kann ich mich definitiv nicht
für den Gedanken erwärmen, dass die EU-Wirtschaft die
Kraft habe, sich ebenso "schnell" zu erholen wie die US.
Dagegen spricht ein Riesen-Manko der Europäer: der
Arbeitsmarkt. Wenn ich an Herrn Riester denke und an
seine Pendants in den anderen EU-Ländern, wird mir glatt
schlecht :(
Ohne jemandem hier besonders nahe treten zu wollen (denn
jeder freut sich über einen einigermaßen sicheren Arbeitsplatz),
möchte ich dennoch meinen Unmut über die gefahrene Arbeits-
marktpolitik loswerden. Sie ist das größte Handicap der dt.
Wirtschaft. Denn deutschen Entrepreneurs fehlt es nicht an
Innovationskraft sondern an Flexibilität.... Da sind uns die Amis,
so sehr das für den Einzelnen bitter sein mag, um Generationen
voraus.
Gruß
Lisa
Richtig, die Amis haben ihre Working poors und jede Menge andere menschliche Manövriermasse.
Und diese Scheise soll uns weit voraus sein, mit dem Ergebnis, daß die Reichen immer schneller immer reicher werden und der Rest das zwangsläufig bezahlen muss?
Da gefällt es mir hier schon besser, auch wenn sich unsere lieben Großunternehmen als Steuerzahler immer mehr verabschieden.
Der Dollar fällt nicht, weil Europäer und Asiaten Unsummen drüben investiert haben.
Was glaubt ihr, was mit dem gelobten Amerika passieren wird, wenn der Rest der Welt aufhört dieses Schuldenbabel zu finanzieren?
Man kann nur glänzend auf Pump leben, wenn man einen Finanzier hat.
gruss paule2
Hi Paule2,
die Amis leben auf Pump, weil der Rest der Welt sie finanziert?
Wenn man alle Probleme dieser Welt auf einen so vereinfachten
Nenner bringen könnte, dann wären sie doch in Null-Komma-Nichts
gelöst.....;)
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Monday January 28, 4:02 am Eastern Time
FOREX-Euro Misery Compounded as Yen Fights Back
By Christina Fincher
LONDON (Reuters) - The euro sank to one-month lows against the yen on Monday and was mired near six-month lows against the dollar as a darkening chart outlook gave euro bears the upper hand.
Dealers said the view the euro zone economy would lag the United States in any rebound and the break of key chart levels was encouraging investors to liquidate long euro positions.
Since one of the most popular trades at the start of the year had been to bet the euro would advance on the yen, the Japanese currency was now benefiting the most from this position adjustment.
``The break of technical support levels at the end of last week is weighing on euro sentiment, triggering the bail-out of long positions,'' said Neil MacKinnon, senior currency strategist at Merrill Lynch.
``Expectations the euro zone will lag the United States in an economic recovery means it is unclear the euro will recover anytime soon.''
Dealers said the German Ifo index of business sentiment, due at 0900 GMT, would need to surprise on the upside to offer the euro any help.
A Reuters survey forecasts the key business climate index will edge up to 85.6 from 84.9 in November, indicating Europe's biggest economy may be turning the corner.
However, market players said a barrage of economic data out this week was likely to suggest the United States would recover at a faster rate.
After a fall of almost two percent on Friday, the euro extended losses to one-month lows around 115.40 yen. It was struggling at $0.8640 against the dollar, having slumped more than a cent on Friday to a six-month low near $0.8630.
EURO DISAPPOINTMENT
Traders said the euro's loss of pivotal support in the $0.8730/40 area on Friday had triggered an exodus from long positions.
Dealers suspected much of the selling came from investors who had loaded up with euros in the hope the introduction of notes and coins would spur a change in the currency's fortunes.
They have been sorely disappointed, with the euro falling steadily from a peak around $0.9060 in early January. There was talk that one U.S. hedge fund alone dumped between two to three billion euros on Friday as it cleared unprofitable positions.
Bears now had their sights set on the $0.86 level where a host of option positions were believed to be lurking.
``The euro's technical situation looks simply awful and we would not be surprised to see it even test 84 cents,'' said Ron Leven, currency strategist at Lehman Brothers in Tokyo.
Other European currencies continued to be caught up in the euro's rout, with the Swiss franc mired at 4-1/2 month lows against the dollar and sterling at two-month lows.
Short-yen positions against other European currencies built up from late last year were also covered, translating into a rare advance for the Japanese currency on the dollar. The dollar stood at 133.55 yen, down more than half a percent on the day.
The week ahead is thick with U.S. economic figures, including the first estimate of fourth-quarter gross domestic product, durable goods orders, new home sales, two flavors of consumer confidence surveys and the monthly employment report.
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Gruß
Lisa
Ich denke, man muss eher hochkomplizierte Vorgänge auf einfache Nenner zurückschrauben.
Vor lauter Nebelwerfer muss ja auch ein Weg noch zu erkennen sein.
Für diese These spricht doch eindeutig, daß Volkswirte in keinster Weise die besseren Anleger sind.
Für mich sind doch europäische und asiatische Anleger dem statistischen Wachstums- und Produktivitätswunder aufgesessen.
Inclusive dem Pro-Forma-Wundermann Greenspan.
:hihi
In diesen Punkten bin ich absolut d'accord !
Gruß
Lisa :)
DvD:) Du siehst Bullen für den Euro? Nimm mich.:D Siehe #22 und 24
Gruß
KA:)
@lisa
wir können hier nur nicht so gut die bilanzen verfälschen wie in amiland(siehe arbeitsämter).
gruss drag
@drag
Es gibt doch auch in diesem unserem "Sauber-Land"
so viele Mauscheleien, dass die Presse für den Rest
dieses Jahrhunderts genügend Artikel hätte, um unsere
Gemüter unter Hochspannung zu halten.
Das Unternehmen "Deutschland" ist ein Selbstbedienungs-
laden erster Güte, nur unsere Kontroll-Organe sind halt
etwas lahmer als die amerikanischen....
Die meisten deutschen Unternehmen bilanzieren noch
nach dem HGB. Noch, denn je globaler die Wirtschaft,
desto eher die Umstellung der Bilanzierung auf IAS
bzw. US-GAAP. Da erst werden solche "Schiebereien"
sichtbar...
Enron ist nur die Spitze eines Eisbergs, der sich weltweit
erstreckt. Daher sehe ich keinen Bedarf für den Euro sich
sonderlich "sauber" darzustellen.
Gruss
Lisa
Hallo
Dieser Gedanke geht mir immer wieder durch den Kopf:( :(
Die japanische Wirtschaftssituation sieht entsetzlich aus,aber das wurde in den verschiedenen Boards genügend diskutiert und mit Beiträgen belegt.
Außerdem geht wohl alle Welt davon aus,daß der Yen fallen muß,um der japanischen Wirtschaft wenigstens auf dem Exportsektor zu Gewinnen zu verhelfen.
Was würde geschehen,wenn die japanische Notenbank zur Abwechslung mal die Zinsen erhöhen würde.Nicht nur 1/4 % sondern mal anständig auf 2 oder 3%.:eek: :eek:
Die Pleitewelle wäre sicher enorm--ist sie jetzt aber auch schon,nur daß es die Großen noch nicht erwischt hat.Aber das kommt sicher noch,wenn man so weitermacht wie bisher.
Japan erklärt sich pleite.Die Überkapazitäten werden mit einem Schlag vom Markt genommen
Meine Fragen : was geschieht in übrigen Asien,denn eines steht für mich fest:
der Außenwert des YENs wird dann kräftig steigen,weil natürlich die Kreditzinsen auch nicht auf dem jetzigen Niveau bleiben.
Alle Welt ist in YEN verschuldet und wenn es sich dann nicht mehr rechnet,wollen alle durch die selbe Tür und der YEN explodiert.
Daß Herr Busch bei dieser Lage in Japan viel ausrichten kann,glaube ich nicht.
Er ist sicher gut beraten,wenn er seine großspurige Art zurücknimmt, um den Gläubiger der Welt nicht zu reizen.
Wie würde sich die Lage in Europa darstellen??
Wenn es so käme,wäre das nicht der Startschuß der Inflation??:rolleyes: :rolleyes:
Viele Fragen also,
vielleicht bekomme ich von Euch ein paar Antworten.
Gruß
nilrem:) :) :)
das hat cherry:) im germa-Thread ausgegraben. Merci:)
Wenn die Dollarblase platzt
JOACHIM FELS, Morgan Stanley
Die sieben fetten Jahre für den Dollar dürften sich allmählich dem Ende zuneigen. Zuletzt hat er gegenüber den Hauptkonkurrenten Yen und Euro noch einmal zulegen können. Aber die Leitwährung der Welt ist mittlerweile so stark überbewertet wie seit Mitte der achtziger Jahre nicht mehr. Und ebenso wie am Aktienmarkt müssen Kursblasen auch am Devisenmarkt letztlich platzen.
Wann die Dollarblase platzt, vermag niemand zu sagen. Ein potentieller Auslöser könnten weitere Firmenpleiten à la Enron sein. Sie würden den bisher großen Appetit der internationalen Anleger auf amerikanische Aktien und Unternehmensanleihen untergraben und damit den riesigen Kapitalzustrom nach Amerika versiegen lassen.
Ein weiterer potentieller Auslöser wäre ein erneuter Einbruch der amerikanischen Konjunktur, die sich derzeit auf dem Erholungspfad befindet. Ein solcher "double dip" würde das Vertrauen in die Allmacht Alan Greenspans schmälern und die Regierung in Washington auf den Plan rufen, von ihrer Politik des starken Dollar abzurücken, um die Exporte zu stimulieren.
Wenn die Dollarblase platzt, gibt es eigentlich nur einen Kandidaten, der den Investoren in aller Welt einen sicheren Hafen mit einer breiten Auswahl an interessanten Anlagemöglichkeiten bieten kann - den Euro. Japan wird sich auf absehbare Zeit mit Händen und Füßen gegen eine deutliche Aufwertung des Yen wehren. In Europa dagegen wäre ein stärkerer Euro willkommen - die Inflationsraten würden endlich merklich fallen, und die Europäische Zentralbank könnte die Zinsen weiter senken.
Für eine deutliche Aufwertung des Euro in den nächsten Jahren spricht einiges. Erstens ist der Euro gegenüber dem Dollar nach dem Bewertungsmodell von Morgan Stanley derzeit um etwa 10 Prozent unterbewertet - dies ist die größte Abweichung des Euro von seinem fairen Wert seit Beginn der Währungsunion.
Zweitens sind die Aussichten für ein dauerhaft höheres Wachstumstempo in der Wirtschaft des Euro-Raums allen Unkenrufen zum Trotz ausgezeichnet. Die Deregulierung vieler Gütermärkte der letzten Jahre sowie der Wettlauf der Regierungen bei der Senkung der Einkommen- und Körperschaftsteuersätze erhöhen die Handlungsmöglichkeiten und die Leistungsanreize für die Bürger und die Unternehmen. Auch sind Europas Arbeitsmärkte dank des Vormarsches von befristeten Beschäftigungsverhältnissen und Teilzeitjobs weit weniger sklerotisch als in der Vergangenheit. Jeder Prozentpunkt zusätzlichen Wirtschaftswachstums schafft daher mehr Stellen als früher. In fünf Jahren könnte die Arbeitslosigkeit im Euro-Gebiet auf das derzeitige amerikanische Niveau von 5,5 Prozent sinken.
Drittens wird der Euro davon profitieren, daß sich das Vereinigte Königreich und Schweden allmählich mit dem Gedanken an den Beitritt zur Währungsunion anfreunden dürften. Das Vereinigte Königreich ist attraktiv für ausländische Direktinvestitionen, die dann dem Euro helfen würden. Außerdem verschärft der Beitritt zweier wirtschaftlich gesunder Länder den Wettbewerb um mobiles Kapital innerhalb der größeren Währungsunion. Damit würde sich der Reformdruck weiter erhöhen.
Viertens haben sich die großen Abflüsse von Portfolioinvestitionen der Jahre 1999 und 2000 im Verlauf des vergangenen Jahres in einen (noch mageren) Zustrom verwandelt. Dies ist vorerst ausschließlich einem hohen Nettozufluß in europäische Aktien zu verdanken, der die Nettoabflüsse im Rentenbereich mehr als ausgeglichen hat. Einiges spricht dafür, daß sich der positive Saldo der Portfolioinvestitionen im Euro-Raum im laufenden Jahr weiter erhöht.
Und fünftens dürfte eine Trendwende des Euro auch die Notenbanken der Welt auf den Plan rufen. In den letzten zehn Jahren haben sie einen immer größeren Anteil ihrer Devisenreserven in Dollar angelegt. Mit einem Anteil von knapp 70 Prozent der Weltdevisenreserven (gegenüber gut 50 Prozent 1991) hat der Dollar einen riesigen Vorsprung vor dem Euro, der als zweitgrößte Reservewährung der Welt gerade einmal auf knapp 13 Prozent kommt. Wenn die Dollarblase platzt, werden auch die Notenbanken Reserven in den Euro umschichten wollen.
Frankfurter Allgemeine Zeitung, 18.02.2002, Nr. 41 / Seite 33
__________________
Interessanter Artikel, nach meinem Geschmack allerdings
etwas zu oberflächlich. Schwacher Euro = Dollarblase.
Starke Wirtschaft im Euro-Raum = Platzen der Dollarblase.
Hm.... Na, wenn das so einfach wäre.....
Wir vergessen immer wieder gerne, dass die Binnennach-
frage im Euro-Raum erheblich schwächer ist als die der
Amerikaner und dass wir stärker vom Export abhängig
sind als die Amis. Den Amis tut der starke Dollar weniger
weh, als uns ein zu starker Euro. Die Inflation mit 2,5 ist
nicht allzu hoch und wäre Duisenberg nicht länger an der
Spitze, wären die Zinsen längst gesenkt worden.
Die Prognose, 5,5% Arbeitslose in 5 Jahre halte ich pers.
für abenteuerlich. Die Deregulierung des Arbeitsmarktes
ist noch lange nicht so fortgeschritten, als dass man hier
wesentliche Impulse erwarten kann. Und die "Steuer-
entlastungen" sind doch ein Witz.
Wir sollten endlich akzeptieren, dass wir in diesen Punkten
meilenweit den Amis hinterherhinken und dass es wohl eine
halbe Ewigkeit dauern wird, mit Funktionären á la Riester und
Eichel, den Amis in puncto Wirtschaftsentwicklung und Wirt-
schaftswachtum Paroli zu bieten. Da werden auch GB und
Schweden dem Euro-Raum nicht sonderlich helfen können.
Erst wenn wir einigermaßen gleichziehen können mit
den Amis, wird sich auch der Euro dauerhaft erholen.
Daher sind die Annahmen des Herrn Fels doch vorerst
nur Wunschdenken.....
Japan ist eine tickende Zeitbombe. Aber wer die Wahl hat,
geht auch hier eher in den Dollar als in den Euro. Im Gegen-
satz zu den reformfaulen Europäern sind die Japaner doch
regelrecht eingeschlafen. Würde mich nicht wundern, wenn
sie nach dem Aufwachen in die Riege der "Dritte-Welt-Länder"
auftauchen. Die BoJ hat definitiv keinen Spielraum mehr - in
keine Richtung und ist völlig vom Goodwill der Amis abhängig.
Herr Busch hat leider allen Grund großspurig daherzukommen.
Und sollte es den Amis doch tatsächlich nicht gelingen, ihre
Wirtschaft in den nächsten 6 Monaten anzukurbeln, sieht's
im Euro-Raum zappenduster aus.
Gruß
Lisa
Der entscheidene Widerstand liegt jetzt bei 0,88. Knapp darüber die 38Tages- und 200Tageslinie. Da muss der Euro durch, dann geht es aber gewaltig nach oben.
hallo Lisa
vieles ,was du geschrieben hast,sehe ich ähnlich .
Aber einen Gedankengang verstehe ich nicht,:
"Die BoJ hat definitiv keinen Spielraum mehr - in
keine Richtung und ist völlig vom Goodwill der Amis abhängig:"rolleyes:
Wieso glaubst du,daß die Notenbank von Japan von Amerikas Gnaden abhängig ist ???
Es wird auch gerne übersehen,daß Japan der größte Gläubiger der Welt ist :o :o
Dieser Aspekt,und was wäre wenn.......... ,wird nie diskutiert.:rolleyes:
Ebenso,wenn des die USA nicht schaffen,die Wirtschaft wieder anzukurbeln,siehst du es nur im Euroraum " zappenduster" aber die Frage die hier gestellt wird,ist doch ,wohin geht der $:confused: :confused:
eine Antwort würde mich freuen
nilrem:) :)
der Beitrag 371 Seite 15 von Germa / 18.2.
leider kann ich nur wenig Englisch:cry :cry :cry
aber soweit ich es verstanden habe,hat die Notenbank die üblichen 10 jähringen Bonds auf 5-bzw noch kürzere Laufzeiten umgestellt.
Und die werden nicht so angenommen,wie erwartet und erwünscht:eek:
Deshalb wohl auch der Run in Gold:D :D :D
Kann das Ventari,Matze,oder Ralph nochmal durchlesen und bestätigen.Eine andere Übersetzung ist mir auch recht.
danke Nilrem:)
Nilrem:), es geht darum, daß ein Selloff in Bonds , so wie er stattgefunden hat und noch weiter stattfinden könnte, für das in Sachen Vertrauen in die Kreditwürdigkeit sensitive Verhalten der Anleger viel peinlicher ist als ein Selloff bei Aktien. Deine Version der Übersetzung kann ich nicht nachvollziehen.
Mach es konkret! Der Artikel ist recht lang zum Übersetzen und hat zwölf Abschnitte. Welche/n meinst Du? Ich stell Dirs in Dein PM.
Gruß
KA:)
hallo KA:)
mit den Kapiteln 4 und 5 komme ich nicht klar.
Was und wo ist PM:rolleyes: :rolleyes:
Danke
nilrem
Wer wirft hier mit Bananen?
http://www.mis.dresdner-bank.de/cgi-dremis/charts1?Rc=EUR%3D&Titel=EUR%2FUSD+Chart&Za=i&Al=small&Zt=1014108412&La=DE&
:gomad :gomad :gomad :gomad :gomad :gomad
Ententanz kenn ich, Paule2:), aber Bärentanz....:confused: :lach
@nilrem:)
PM ist personal message. Du kannst jedem User hier inseine SCN_BOX eine PM schreiben, die nur er liest. ich hatte Dir eine geschrieben. Du mußt sie jetzt ünber den die Leiste unter dem Forenüberklick nur noch aufclicken.
Hier der gewünschte zum Artikel " Neue Warn- (Rauch-;D)zeichen übers Japans Himmel" oder so Text. Sinngemäß.
Diminishing investor confidence, which is reflected in falling credit ratings, mirrors in part a growing lack of market receptivity for government debt instruments. For instance, in the spring of 2001, banks across the nation held 80 trillion yen in these securities, but in the next six months the amount dropped below 70 trillion yen. This indicates that massive bond holdings are proving a drag on banks' efforts to return to profitability. So far, the government has continued to issue huge quantities of bonds each year. Contributing to this tendency is the notion that the gargantuan reservoir of personal savings, amounting to 1.4 quadrillion yen, or at least twice the total amount of public debt (estimated to reach 700 trillion yen in March 2003), leaves plenty of room for the market to absorb new bonds.
But the household sector also holds debts totaling close to 400 trillion yen. In addition, the corporate sector owes an estimated 1.4 quadrillion yen, a sum almost equal to the total value of financial assets held by individuals. In terms of a national economy, someone's assets are always someone else's liabilities. Therefore, looking only at the asset side of the equation is failing to see the forest for the trees.
Hier - OuO - der Versuch einer halbwegs tragfähigen Übersetzung. Just my one cent. :)
"Die Tatsache, daß das Vertarauen der Investoren schwindet , was sich in Fallen Kredit-Ratings ( Bonitätsdowngrades:) niederschlägt, zeigt sich in einer schrumpfenden Aufnahmebereitschaft, was die Regierungs-Refinazierungsinstrumente wie Bonds und Notes und Kurzfristige Schuldtitel des japanischen Staates anbetrifft.
So beispielsweise hielten im Frühjahr 2001 die japanischen Banken landesweit an solchen Anlagen noch Werte von 80 Billionen Yen. Aber bereits 6 Monate später fiel dieser Größe auf unter 70 Billionen. Das zeigt, daß diese massiven Bondbestände einer Überprufung unterliegen und zur Disposition stehen , da sie als Klotz am Bein der Grund dafür sind, daß sich die Bemühungen der Banken, zur Profitabilität zurückzukehren gewaltig in die Länge ziehen. [ Na klar bei den Halden von Fallobst an faulen Krediten in ihren Büchern!:D]
Bislang emittiert der Staat jedes Jahr immer noch neue Riesenmengen an Bonds. Zu dieser anhaltenden Tendenz trägt bei, daß das wahnsinnig hohe jährliche private Sparaufkommen der Japaner von 1,4 Trillionen Yen oder etwa das Zweifache des jährliche staatlichen Bedarf an Neukrediten - bis März 2003 wird es auf 700 Billionen Yen geschätzt - (verführerisch!!:D) eine Menge Raum läßt für neue zu absorbierende Bonds .
Andererseits aber erreichén die - staatlichen- Haushalt- Schulden insgesamt fast 400 Billionen erreichen. Hinzu kommen aus dem Sektor der privaten Wirtschaft ( Gesellschaften) 1,4 Trillionen Yen.
Das ist eine Summe, die fast so hoch ist wie die gesamten privaten Ersparnisse, die von Individualpersonen gehalten werden, überhaupt. Volkswirtschaftlich gesehen sind jemandes Ersparnisse immer die Schulden von jemand anderem. Daher heißt es den Wald vor lauter Bäumen nicht zu sehen, wenn man nur die Seite der Assets, der Vermögenswerte betrachtet."
Wo ist das Bier?:D
Gruß
KA:)
der sehr hofft, daß ihn jemand auf etwaige Fehler mit den verflixten 000 und amerikanischen Billionen, Trillionen, Quadrillionen in das europäische und hier Zahlensystem aufmerksam macht. :) Wo anders als in Japan greift man zahlenmäßig - auch bei Schulden!- so in die Sterne?
Im Euro tut sich was. Schaut Euch mal die aktuelle Tageskerze an.
hallo, nilrem:)
DvD:), der Spike-Stick gefällt Dir, was? Es eur-ooh-t.
Gruß
KA:)
mein 3. Versuch, die Beiträge werden einfach geschluckt:confused: :gomad
vielen Dank für die Übersetzung:) :) , das Bier ist unterwegs:D :D :D
nilrem
Das hab ich mir verdient. :)
Aber bitte mit TDSL.:D Was spendierst Du denn, mein Puter mag nicht alles. Und dann klebt er so.:D
Das ging mir gestern auch so, fünf Anläufe = untaugliche Versuche beim Posten .
Gruß
KA:)
@nilrem
Was ist der Unterschied zwischen Japan und Argentinien?
Richtig! Etwa 5 Jahre! :lach
Die Notenbank pumpt auf Hochtouren Geld in die Wirtschaft.
Während der 90er Jahre versuchten die Politiker, überholte
Wirtschaftsstrukturen zu erhalten. Je ungenierter sie der Bau-
industrie und den Banken mit Staatsgeld unter die Arme
griffen, desto restriktiver reagierte die Zentralbank. Das
löste schließlich die Deflation aus. Allein 2001 sanken die
Preise um fast 2% vs. 2000, die Wirtschaft schrumpfte
nominal um fast 4% :eek: Das Geldmengenwachstum ist
jetzt 5x so hoch wie in den 90ern. Seit Wochen hält sich
das Gerücht, die BoJ werde beginnen monatlich US-Staats-
anleihen für bis zu 200 Mill. Yen (1,7 Mill. €) zu kaufen. Die
Folge wäre eine erneute Abwertung des Yen und die Hoff-
nung, dass die lahmende Konjunktur durch den Hauptpro-
fiteur Export neuen Schub bekommt. Auf der anderen Seite
steigen dann die Importpreise. Aber das sind m.E. alles nur
trügerische Hoffnungen, denn die Kauflust der Konsumenten
ist so niedrig wie seit Jahrzehnten nicht mehr und die reale
Schuldenlast der Unternehmen hat einen Rekordstand er-
reicht. Eine Abwertung des Yen würde allerdings die schwache
US-Importnachfrage nicht unbedingt beleben, darüber hinaus
drohen dann auch die Kurse japanischer Staatsanleihen zu
sinken. Dies würde den maroden Banken den letzten Rest
geben....
Wer soll denn den Turn-around schaffen? Der Konsument?
Der hat seinen Sparstrumpf (den dicksten der Welt) unterm
Schlafkissen. Die Banken? Vor lauter fauler Kredite lehnen
die sich keinen einzigen Zentimeter aus dem Fenster. Die
restrukturierungsunwilligen Unternehmen? Deren Capex-
Zahlen lassen nicht darauf schließen, dass sie mit einem
baldigen positiven Cash-flow rechnen.
Der Kursverfall des Yen würde auch weitere Tiger-Staaten
in den Ruin ziehen. Der Tiger-Krise 1998 war eine 2jährige
Schwächephase des Yen vorausgegangen.
BoJ und USA werden sich wohl bemühen müssen, den
Yen in einer Range von 135-140 zu stabilisieren. Alle
japanischen Hoffnungen liegen auf Busch und seiner
Fähigkeit, mit einer erstarkenden US-Konjunktur auch Japan
aus der Rezession zu hieven. Dies allein wird m.E. aber ohne
zusätzliche Reformen nicht ausreichen. Die Konkurse werden
in diesem Jahr weitere Rekorde erreichen. Daher sehe ich
absolut keinen Anreiz, in Japan zu investieren.
Sollte die US-Wirtschaft trotz positiver Indikatoren weiterhin
rezessiv bleiben, sieht es über Europa hinaus bald auch in den
übrigen Weltteilen, die sich zur Zeit noch wacker schlagen, wie
z.B. Asia-Pacific, Neuseeland, Taiwan, Korea, einige Ost-Staaten,
zappenduster aus.
Gruß
Lisa
Postingproblem habe ich heute auch, zwar wird nix verschluckt, aber irgendwie scheint jemand auf der Leitung zu stehen, nach Überprüfungen scheint es an einem Knotenpunkt von der dtag (Telekom) zu liegen. Wird sich bestimmt im Laufe des Tages wieder legen ;)
Matze
Yen gegen Dollar vor Zwischenerholun? Das sieht ja fast wie ein Boden aus. Fast. Eben noch nicht perfekt.:)
http://www.asiachart.com/japyenst.gif
Gruß
KA:)
Hallo Lisa und Matze and all:) ;)
Die wirtschaftliche Situation Japans ist mir schon klar.
Nur worüber ich nachdenke ist,daß Japan der Gläubiger der westlichen Welt ist:rolleyes:
Nicht nur, daß die Japanische Notenbank US Staatsanleihen hortet und als Devisenreseven hält,sondern daß sich alle Welt in YEN verschuldet hat
Diese umgetauschten YEN liegen jetzt als Aktien oder Staatsanleihen in den Depots der westlichen Welt.Und zwar solange es sich r e c h n e t :rolleyes:
Ein Minusgeschäft wird es dann, wenn:
Entweder,die Aktien fallen bis zum Einstandspreis ,
Die Zinsen in Japan steigen:eek: wovon man im Moment nicht ausgeht, aber nichts ist unmöglich:p
Oder der YEN steigt,auch wenn das eher als unwahrscheinlich angenommen wird:p
darüber wollte ich gerne diskutieren,wenn ihr Lust habt
Gruß Nilrem
:) :)
warum meldet sich denn hier keiner:confused: :confused:
ich wollte diskutieren,aber ohne Teilnehmer geht ds so schlecht:( :( :(
sind meine Gedanken so abwegig:gomad ,daß man darüber kein Wort verliert:confused: :confused:
Gruß nilrem:)
@nilrem
na gut dann eine Ergänzung...
oder wenn die zinsen in Amerika auf japanisches Niveua sinken!!! :eek:
Nilrem: hast Du daran gedacht, daß man in Japan die Gruft der Gebeine nicht wie bislang tot schweigen kann.
Die bilanzellle Bereinigung und auch die überfällige grausame Sanierung der Faulkredite der japanischen Bankgiganten markant erhöhten Kapitalbedarf in Japan selbst bedeutet markant erhöhten Kapitalbedarf in Japan .
Japan als größte Gläubigernation der Welt wird verstärkt Eigenbedarf zur Sanierung häüslicher Urstäne anmelden müssen. Die Folge wird massiver Kapitalabzug im Ausland sein, mit den entsprechenden Verknappungs-Folgen sein.
Erstaunlich: bislang kaum Kapitalabzüge . Man erzielte draußen mehr Performance als im Inland. Damit jedoch bei Renten und bei Aktien jetzt Schluß mit lustig.
Bislang hat man absolut unschlüssig laviert, um Zeit zu schinden und so an dem harten Not-Schnitt vorbei zu kommen. Weiter aufschieben macht alles nur noch schlimmer.
Man hat nur palavert, wenn man unsinnig viele untaugliche etat-versenkende Konjunktur-Meg-Programme fianzierte. Der tränenreiche Befreiungsschlag steht noch aus.
Das größte Manko und fast tragisch, die "betriebsblinden" Japaner begreifen selbst ihre Situation nicht einmal als Krise.
Will und muß man nun das asiatische Gesicht wahren? Das jedoch macht das Geschehen zur schwarzen Tragödie. Der Karren des Kolosses sinkt zu tief in den Morast der hilfloser Apathie.
Über all diesess Haben wir vor einem Jahr hiér schon lebhaft diskutiert.
Ich denke, gerade DOOFE ( die sich gern den Kern einer Sache vornehmen, weil Ihnen alles andere nicht der Mühe wert erscheint) sollten sich immer wieder mit dem laufenden Wechselspiel USA-JAPAN und den zu erwartenden Auswirkungen für beide Volkswirtschaften und Börsen auseinander setzen. Die ganze Welt hängt dran, an den kogintiven Dissonanzen, die immer deutlicher laut werden und zu Tage treten.
Der Thread und (besonders KIA zur Thematik!) ist lesenswert.
http://www.stock-channel.net/stock-board/showthread.php3?threadid=2588&highlight=Japan+f%FCr+doofe
Gruß
KA:)
hallo und gleich Gute Nacht KA:)
ich habe den Beitrag angelesen,aber das schaffe ich heute nicht,
Ich melde mich morgen wieder,falls mir die Telecom nicht wieder den Strom sperrt:(
Nilrem
http://www.securitytrader.com/Production_Charts/02_25_2002-i-dollar-r-d-f.gif
Der Dollarindex befindet sich noch in einer BearFlag. Bricht sie nach unten aus, freut sich paule2:) mit seinen "Jammerlappen", den Euros.
Gruß
KA:)
Diese Schere wird auch noch geschlossen.
Der Euro dürfte bei 85 Cent drehen.
http://www.mis.dresdner-bank.de/cgi-dremis/charts?Rc=EUR%3D&Rc2=.DJI&Titel=EUR%2FUSD+Chart&Titel2=DJ+INDU+AVERAGE&Zs=&Ad=&St=1999&Et=2001&Ct=l&An=&Al=medium&Za=w&Sc=r&Lg=j&La=DE&avg1=100&avg2=200&
Beim Traumtänzerindex sieht man schon, wo die Reise hingeht.
http://www.mis.dresdner-bank.de/cgi-dremis/charts?Rc=EUR%3D&Rc2=.IXIC&Titel=EUR%2FUSD+Chart&Titel2=NASDAQ+NMS+COMPOSITE+INDEX&Zs=&Ad=&St=1995&Et=2002&Ct=l&An=&Al=medium&Za=w&Sc=r&Lg=j&La=DE&avg1=100&avg2=200&
:lach :lach :lach
Bei unserem Nachbarn sieht man schon eine traumhafte Umkehrformation.
http://www.mis.dresdner-bank.de/cgi-dremis/charts?Rc=CHF%3D&Titel=USD%2FCHF+Chart&Df=j&Al=small&Ct=l&Lg=n&La=DE&avg1=100&avg2=200&
Ist der Dollar doch nur eine Wundertüte, bei der man nicht so genau wissen will, was drin steckt?
:lach :lach :lach
hallo KA:) und alle
Vielen Dank für die Links. Tolle Beiträge.
Da hat sich seit 2001 aber auch garnichts an der Situation geändert.Die Beiträge könnten gestern geschrieben worden sein:rolleyes:
Daraus könnte man folgern,daß man sich wegen Japan keine Gedanken machen muß.Solange eine Regierung Schulden in jeder notwendigen Größenordnung machen kann,hat man kein Problem.:D
Ist dann nicht der japanische Sparer der Knackpunkt:confused:
Wenn der nicht mehr in dem erforderlichen Maße die Schuldverschreibungen kauft oder die Postbank sich weigert weitere Staatspapiere zu kaufen???
Ich meine, daß wir letztes Jahr schon einmal nahe dran waren,wobei die Postbank (oder war es ein Pensionsfond)dann doch nachgab.
Ka:) du hattest mir doch diesen Artikel übersetzt.War da nicht etwas gestanden,daß die Notenbank die Laufzeit ihrer Obligationen umgestellt hat und daß
diese Emmision nicht gut aufgenommen wurde?
KA:) Hast du dir den Film angeschaut?
Der Anfang kann perfekt die Regieanweisung ab dem 11.9. sein,oder??
und dieser Film wurde 1997 gedreht:eek:
Gruß
nilrem
@nilrem
Japan. Gestern standen wir noch am Rande des Abgrundes.Heute sind wir einen Schritt weiter.
Weiß man ob das Drehbuch nach der Sache, oder die Sache nach dem Dreh .......puuuh. .... Weg Ihr wirren Gedanken.
Erinnere nicht , Du batest um die 2 Passagen.
KIA schreibt toll, was?
Gruß
KA:)
Mercator
27.02.2002, 17:51
Jetzt wird auch noch Morgan Stanley vom Saulus zum paule äh Paulus.
Montag, 25.02.2002, 20:24
Morgan Stanley: USA steht eine massive Dollar-Abwertung bevor
DÜSSELDORF (dpa-AFX) - Die USA erwartet laut Morgan Stanley eine massive Abwertung des Dollars in naher Zukunft. "Die US-Währung ist stark überbewertet und kann in den nächsten zwei Jahren zwischen 20 und 30 Prozent fallen", sagte der Chefvolkswirt der Investmenbank, Stephen Roach, dem "Handelsblatt" (Dienstagsausgabe).
Sowohl die amerikanischen Verbraucher als auch die Unternehmer lebten über ihre Verhältnisse, deshalb werde das Land 2003 mit einem Leistungsbilanzdefizit von sechs Prozent leben müssen. Es werde kaum gelingen, das Defizit voll zu finanzieren. Es sei daher nicht nur mit einem deutlich schwächeren Dollar zu rechnen. Auch könnten die Zinsen selbst bei geringer Inflation steigen, um weiter ausländisches Geld ins Land zu locken, sagte Roach./ho/js/hi/
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Mercaturi te salutant.
Äh, ...
na, paule2:hihi . Wart es nur ab. Der Euro kommt noch ganz groß raus! Spätetens dann, wenn die US-Multis es mangels Umsatzperspektiven im eigenen Lande dringend brauchen.
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Gruß
KA:)
Yen strength is pure Japan play
Tokyo stocks are hot, but other reasons also behind climb
By Allen Wan, CBS.MarketWatch.com
NEW YORK (CBS.MW) -- The yen powered to its biggest one-day gain against the dollar in three years Thursday, as investors may be starting to believe the sun is rising again for Japanese equities after a decade of stagnation.
The dollar was down 2.6 percent for the day and about 5 percent since last Friday, leading many to speculate about the reasons behind the recent dramatic fluctuations, which have become the talk in equity and bond markets.
Currency strategists and economists say the greenback's weakness has less to due with what's going on in the U.S. economy than with increased interest in Japanese stocks after a series of recent bullish calls from brokers. In addition, Japanese companies are selling U.S. assets ahead of March 31, when their fiscal year ends.
And the best place to start selling U.S. assets is the Treasury market, which tumbled for a sixth straight session on increasing optimism about the U.S. economy. See bond report.
While recent calls by a number of brokers predicting stronger global growth and better prospects for Japanese equities have fueled some of the dollar sales, the greenback isn't necessarily losing favor with investors looking at its stability against European currencies, says Ashraf Laidi, chief currency analyst at the MG Financial Group.
The dollar fell 3.41 yen, or 2.6 percent, to 127.24, and has now tumbled 4.6 percent since levels seen in New York late Friday. Less dramatic has been the greenback's fall against the euro. It's down 0.55 cents, or 0.6 percent, at 88.16 cents on the day, and 1.9 percent on the week.
Moreover, the U.S. economic recovery is strengthening rather than weakening, which would normally help the dollar. And so would a surging U.S. stock market of late. The Dow fell Thursday, but it continues to hover at 7-month highs. See market snapshot.
Laidi said that the yen's recent rally against the dollar was due mainly to repatriation of assets by Japanese companies, which are taking advantage of the yen's weakness over the last several months.
"Most notable about Thursday's jump in the yen is the relative calmness of the European currencies against the dollar. This is quite different from the October 1998 collapse in dollar/yen, which was accompanied by a decline in the dollar against the European currencies. This supports the notion that rise in the yen is strictly a Japan-driven play rather than a global growth-driven play," he said.
"The enforcement of anti-short-selling laws in Japan and the rebound in the Nikkei enhances the yen repatriation play. Japanese companies need every bit of this currency gain as they realize their positions in foreign owned assets for their end-of-fiscal-year book closings," he said.[/B
An economist with a Japanese bank said it's unlikely the yen will keep strengthening past the March 31 fiscal year end in Japan, despite that country's encouragement of investors to buy Japanese stocks.
"I'm skeptical of how long this can last beyond fiscal year end. It's not backed up with any long-run with economic restructuring, concrete steps in the bank solvency issue or deregulation of their economy."
She said there's a general interest in getting domestic funds back into Japan, but added, "There's not any interest in a strong yen, that's not beneficial to them."
"I'm not sure how they do that" without structural reform, she said. "They need to make the market a better deal."
The Japan recovery story
Tony Crescenzi, chief bond market strategist at Miller, Tabak, & Co., said the Nikkei stock market's gains of late may be accentuating the repatriation flows into Japan typical of this period.
The Nikkei is up 20 percent in the last month to a six-month high of 11,500, after bouncing off an 18-month low below 10,000 at the beginning of the year.
Fuelling the recent gains have been calls from blue-chip brokerages to return to Japan. Most notably, Merrill Lynch told its clients Wednesday to overweight their portfolios in Japanese investments, saying that the worst could be over. Earlier this week, Credit Suisse First Boston raised its own outlook for Japan equities but made clear that its buy signal was for two months only.
"Many foreign investors still appear to be skeptical on Japan because of lingering structural problems," Merrill said its report. "But we think these issues are a given and most of the bad news has already been discounted." See full story.
Bernie Schaeffer, chairman and CEO of Schaeffer's Investment Research, said that investors may be flocking back to Japan on the hopes that the economy may be turning the corner after so many years of false starts.
"The Nikkei's huge rally has been significant, but maybe it's not either a yen power or a dollar weakness story, but rather that people are starting to feel comfortable bringing their money back to Japan," he said.
But not everyone was sold on the Japan recovery story.
"There has been no fundamental change in the dollar-yen relationship," said Dr. Irwin Kellner, chief economist at CBS.MarketWatch.com. "This is a short-term situation."
Kellner figures the dollar is fairly valued at about 120 yen, so he's not surprised by the direction of the move, only its timing.
"The yen is going up at the wrong time for the wrong reasons," he said. "This is probably profit-taking or short-term repatriation."
Fight for global capital
Treasurys tanked Thursday, with the two-year note's yield at its highest level since before the Sept. 11 terrorist attacks while the 10-year's yield was at its the highest level in two months.
Crescenzi said the bond market's decline has not just been a story about inflation, but one about competition for global capital as well.
Fed chairman Alan Greenspan's upbeat comments hurt fixed-income securities, but the downward spiral was exacerbated by the sliding dollar.
He said the Treasury market's weakness of late is closely correlated to the dollar's softness against the yen, as it has likely spurred large sales of Treasury securities on the part of Japanese investors.
However, the Japanese economist said that she hasn't seen any large Japanese selling of bonds, either by institutions or the government. "Actually, we've seen some buyers," she said.
Japan is one of the largest foreign holders of U.S. bonds.
One trader said Morgan Stanley global strategist Jay Pelosky's call on Monday may have also helped to trigger the greenback's decline.
He said selling into strength in the U.S. markets "makes good investment sense," given the overvaluation of the dollar and the U.S. stock market, the current preponderance of U.S. asset weight in global markets and the dependence on foreign portfolio flows to fund a the current account deficit.
Separately, Bridgewater Associates said in a note to clients that the dollar may suffer if global economic growth resumes.
"With the US currently attracting the lion's share of available global capital, the increase in attractiveness of capital assets outside is a negative for the dollar [/B]," the firm said.
paules neue Lieblingsschere.
http://www.mis.dresdner-bank.de/cgi-dremis/charts?Rc=EUR%3D&Rc2=.DJI&Titel=EUR%2FUSD+Chart&Titel2=DJ+INDU+AVERAGE&Zs=&Ad=&St=1992&Et=2002&Al=small&Ct=l&An=&Sc=r&Lg=j&Za=m&La=DE&avg1=100&avg2=200&
Ob da die Amis jetzt schon gegen Windmühlen kämpfen?
:hihi
Was bringt wohl Opa Greenspan diese Woche mit:
9:42pm 03/09/02 GREENSPAN TO MAKE ECONOMIC ADDRESS TO BANKERS WEDNESDAY
ich will doch mit $ gegen Sfr. einen "pop and drop" sehen:hihi!
sYr:p
pheidros
10.03.2002, 23:02
Hallo Ka,
ich meine auch, dass der Anstieg des Yen gegenüber dem Dollar leicht zu erklären ist.
Wir haben mal wieder Jahresabschluß in Japan. Wie jedes Jahr wird kräftig die Bilanz frisiert. Dieses Jahr besonders nötig, denn Beteiligungen müssen mit dem Marktwert bilanziert werden. Also kaufen die Pensionsfonds, was das Zeug hält. Da die Kohle längst verbrannt ist, werden US-treasuries verkauft - man sieht es an dem heftigen Anstieg der Zinsen am langen Ende. Dann werden Japanische Aktien gekauft - der Yen steigt gegenüber dem Dollar. Zusätzlich macht man den shorties das Leben schwer - Kursziel: 13 000 im Nikkei. Nach dem 31. März, dem Ende des Bilanzjahres geht´s wieder nach unten. Tja, dann haben die Pensionsfonds abermals viel Kohle verbrannt, um die Japan-AG am Leben zu erhalten. Anbei ein paar Artikel dazu, die das untermauern:
Japan schlittert in die Staatskrise
Lug+Trug AG
Von BERND ZIESEMER
Wenn in Japan das Ende des ersten Quartals naht, sind die Bilanz- und Börsenkosmetiker nicht fern. Traditionell liefern die meisten japanische Unternehmen und Banken zum Stichtag 31. März ihre offiziellen Rechenwerke für das abgelaufene Geschäftsjahr ab. Und je näher das magische Datum rückt, desto eifriger sind Heerscharen von Buchhaltern und Finanzbeamten in trauter Eintracht damit beschäftigt, die wirkliche Lage der japanischen Wirtschaft zu verschleiern. So geht es seit zehn Jahren. Und so läuft es auch in diesen Tagen.
Die Regierung sieht es bis zum 31. März vor allem als ihre vornehme patriotische Pflicht an, die Börsennotierungen wieder nach oben zu drücken. Beim jetzigen Kursniveau, dem niedrigsten Nikkei-Stand seit anderthalb Jahrzehnten, droht vor allem den Kreditinstituten ein Debakel: Sie können keine Aktiengewinne realisieren, die sie dringend brauchen, um sie mit ihren hohen Verlusten aus uneinbringbaren Krediten zu verrechnen. Schlimmer noch: Fällt der Wert von einzelnen Wertpapieren im Eigenbestand der Banken unter die Hälfte des Buchwerts, müssen sie diese Verluste sofort abschreiben. Und ab 2002 wird es noch gefährlicher: Dann müssen die Kreditinstitute ihren Aktienbesitz zum ersten Mal, wie in der übrigen zivilisierten Welt üblich, mit realen Zeitwerten ausweisen.
Die Wahrheit über den Zustand der Japan AG kommt deshalb Zug und Zug ans Tageslicht, so sehr sich die fernöstlichen Meister der kreativen Buchführung auch abmühen. Die meisten Japaner vermuten hartnäckig, dass es um die Banken und viele Unternehmen immer noch viel schlimmer bestellt ist als bisher bekannt ist. Diese allgemeine Vertrauenskrise ist der eigentliche Kern der japanischen Dauerkrise. Deshalb packen die Anleger ihr Geld lieber auf Sparbücher, die nur noch Zinsen in Promillehöhe abwerfen, statt Aktien zu kaufen. Deshalb sparen die Familien lieber statt Geld auszugeben, so viele Konjunkturprogramme und Steuersenkungen die Regierung auch verkündet. Alle vermuten, dass die Lage in Wirklichkeit viel schlimmer ist, als man aus den offiziellen Bilanzen und Statistiken ablesen kann.
Die niedrigen Aktienkurse sind ein Spiegelbild dieses allgemeinen Misstrauens: Nach einer Untersuchung der Investmentbank CSFB liegt die Börsenbewertung von 50 japanischen Banken mittlerweile noch unter ihrem offiziellen Buchwert. Anders ausgedrückt: Aus Sicht des Marktes spiegeln die offiziellen Bilanzen dieser Kreditinstitute nicht das wirkliche Bild ihrer Geschäftstätigkeit wider, weil das wahre Ausmaß der faulen Kreditforderungen trotz aller Wertberichtigungen und Abschreibungen in den letzten Jahren nach wie vor nicht korrekt erfasst wird.
In den Augen der eigenen Bürger steht die früher so mächtige Japan AG als einzige Lug+Trug AG dar: Der Regierung trauen gerade noch zehn Prozent der Wähler. Niemand glaubt mehr an die offiziellen Statistiken, die quartalsweise immer wieder mal die wirtschaftliche Wende ausweisen, nur um im nächsten Vierteljahr wieder ins Minus zurückzurutschen. Alle sehen hinter den vielen Antikrisenprogrammen nur immer neue Versuche der regierenden LDP, ihre Machtbastionen in den nicht wettbewerbsfähigen Industrien und in der Landwirtschaft zu alimentieren.
Wenn es so weiter geht wie bisher, verwandelt sich die japanische Wirtschaftskrise in eine Staatskrise. Viele Japaner wären dem Westen deshalb höchst dankbar, wenn er die japanische Regierung zu strukturellen Reformen zwingen würde: Ohne „gaiatsu“, den Druck von Außen, wird es ihrer Meinung nach nicht gehen. Denn in Japan selbst dreht sich alles im Teufelskreis.
Zielkurs 13000
Tokio greift den Banken unter die Arme
Die japanische Regierung wird heute den entscheidenden Schritt zur Lösung der Bankenkrise beschließen. Die Institute sollen sowohl von faulen Krediten als auch den problematischen Aktienbeständen entlastet werden. Die Zentralbank lehnt die geforderte Lockerung der Geldpolitik aber ab.
ANDREAS GANDOW
HANDELSBLATT, 27.2.2002
TOKIO. Der lang erwartete Antideflationsplan der japanischen Regierung verlangt von hoch verschuldeten Unternehmen eine grundlegende Restrukturierung. Andernfalls müsse es erlaubt werden, eine Insolvenz der Unternehmen zuzulassen, zitiert die Nachrichtenagentur Kyodo am Dienstag aus dem Regierungsentwurf, der am Mittwoch offiziell vorgestellt werden soll. Zudem sieht der Plan Schritte zu einer Rekapitalisierung des angeschlagenen Bankensystems vor, sollte sich das Risiko einer Finanzkrise noch weiter verstärken.
Das Paket ist für den Staatsminister für Wirtschafts- und Finanzpolitik, Heizo Takenaka, jedoch lediglich „ein allererster Schritt“ zur Lösung der wirtschafts- und finanzpolitischen Probleme des Landes. Deshalb wird damit gerechnet, dass die Regierung von Junichiro Koizumi spätestens im April weitere Maßnahmen zur Konsolidierung des Bankensystems verkünden wird. Dabei soll es um eine Kapitalzufuhr durch den Staat, eine Steuerreform zur Stimulierung der Wirtschaft und vielleicht sogar um einen weiteren Nachtragshaushalt gehen.
Die quasi erste Tranche des Anti-Deflationsprogrammes enthält – wie dies bereits Ende Januar von US-Finanzminister Paul O’Neill gefordert worden war – die nachdrückliche Aufforderung an die Notenbank, die geldpolitischen Zügel zu lockern. Deshalb werde die Bank von Japan aufgefordert, ihre Käufe von Staatsanleihen um 25 % auf 1 Bill. Yen (rund 8,5 Mrd. Euro) pro Monat aufzustocken. Notenbankchef Masaru Hayami allerdings will hart bleiben und wiederholte am Dienstag seine Ablehnung einer anti-deflationären Politik. Dies sei derzeit weder möglich noch angemessen. Allein mit der Geldpolitik sei kein Preisanstieg zur Überwindung der Deflation herbeizuführen.
An diesem Donnerstag wird der Geldpolitische Ausschuss der Notenbank beraten; mit den von der Regierung erhofften Beschlüssen wird nicht gerechnet. Die Zentralbank will, wie Hayami noch am 19. Februar gegenüber Koizumi unterstrich, die Regierungsbeschlüsse erst dann flankierend unterstützen, wenn die Sonderprüfung der Bankenbilanzen beendet ist und dann eine Rekapitalisierung der Institute als unerlässlich angesehenen werden sollte. Konkret heißt es dazu in der Einleitung des Krisenprogramms der Regierung: „Sollte die Befürchtung bestehen, dass eine Krise des Finanzsystem droht, werden alle denkbaren Maßnahmen einschließlich einer staatlichen Kapitalzufuhr ergriffen."
Damit soll erneut die Bereitschaft des Staates für eine Eigenkapitalstärkung der Banken verdeutlicht werden. Die laufende Sonderprüfung der Banken durch die Finanzaufsicht dauert noch bis zum 31. März. Der für das Finanzsystem zuständige Staatsminister Hakuo Yanagizawa deutete sogar bereits die Möglichkeit einer präventiven Eigenkapitalverstärkung der Banken an. Zusätzlich soll die Übernahme von Problemkrediten durch die eigens geschaffene staatliche „Resolution & Collection Corp.“ flexibler gehandhabt werden.
Zur Stabilisierung des Aktienmarktes ist eine Verschärfung der Vorschriften für Leergeschäfte, ein Ausbau der personellen Kapazitäten zur Marktüberwachung sowie die befristete Übernahme des Aktienbesitzes der Banken durch die staatliche Banks Shareholding Acquisition Corp. vorgesehen. Daneben wird in der Regierung erwogen, mit vorgezogenen Käufen öffentlicher Pensionsfonds den Aktienmarkt zu stützen. Nach unbestätigten Gerüchten wird angepeilt, den Nikkei-Index bis zum Ultimo des laufenden Geschäftsjahres am 31.3. auf 13 000 Punkte (das Schlussniveau lag am gestrigen Dienstag bei 10202,63) hochzutreiben.
Einen weiteren Vorschlag zur Entlastung der japanischen Wirtschaft machte die Regierungspartei LDP von Regierungschef Koizumi: China solle seine Landeswährung aufwerten. Das würde die Wettbewerbsfähigkeit der chinesischen Exporte verringern und den japanischen Unternehmen helfen, mehr Güter in China abzusetzen.
r die Wirtschaft bringt´s nix, aber schaun mer
mal, was passiert, wenn der 31. März vorbei ist.
HANDELSBLATT, Freitag, 01. März 2002
Kritik an Maßnahmen zur Bekämpfung der Deflation
Japans Zentralbank will Reformen
HANDELSBLATT, 1.3.2002
ga/Bloomberg TOKIO. Die Bank of Japan (BoJ) will in Zukunft jeden Monat Staatsanleihen im Volumen von einer Billion Yen (8,6 Mrd. Euro) ankaufen, ein Viertel mehr als bisher. Gleichzeitig drängt die Zentralbank die japanische Regierung, den Abbau der Kredite der Banken zu beschleunigen und das Steuersystem zu reformieren, um die Wirtschaft wieder auf Touren zu bringen. Nach Auffassung von Analysten will BoJ-Gouverneur Masaru Hayami den japanischen Ministerpräsidenten Junichiro Koizumi dazu bewegen, die Banken mit Steuergeldern zu sanieren.
Hayami und die anderen acht Zentralbankgouverneure sind offensichtlich nicht allzu beeindruckt von den am Mittwoch angekündigten Maßnahmen der Regierung zur Bekämpfung der Deflation. „Es ist äußerst wichtig, dass wir die Stabilität der Märkte sichern und verhindern, dass wir in eine Deflationsspirale abgleiten“, betonte Hayami. Die Bank hoffe sehr, dass die Regierung entschiedenere und wirksamere Schritte unternehme.
Auch die Ratingagentur Standard & Poor’s (S&P) übte Kritik an den Reformplänen der Regierung. „Das Maßnahmenpaket enthält so gut wie keine neuen politischen Maßnahmen, geschweige denn einen Plan, wie die Wirtschaft aus der Rezession kommen soll“, hieß es in einem Bericht von S&P. Die Streitigkeiten zwischen der Zentralbank und der Regierung erhöhten nur die Nervosität der Investoren.
„Die Zentralbank ist der Regierung einen Schritt voraus“, urteilte Yukari Sato, leitende Volkswirtin bei Nikko Salomon Smith Barney Ltd. „Jetzt erwartet sie von der Regierung, dass sie endlich handelt und Reformen durchführt.“ Finanzminister Masajuro Shiokawa begrüßte die Entscheidung der Notenbank.
Kritik kam hingegen von Investoren. „Diese Maßnahme dürfte kaum etwas dazu beitragen, dass die Wirtschaft wieder auf Touren kommt, weil das Geld nicht aus dem Bankensystem heraus und in die Wirtschaft gelangt“, bemängelte Yoshiichi Taguchi, Fondsmanager bei Tokio Marine & Fire Insurance Co. Hayami erneuerte seine Forderung an die Regierung, den Banken vor dem Ende des Geschäftsjahres am 31. März finanziell unter die Arme zu greifen. „Ich denke, das sollte schnell erledigt werden“, formulierte er. Zum 31. März müssen die Banken erstmals ihre Portfolios und Beteiligungen zum Marktwert ausweisen und nicht mit dem Anschaffungswert. Anleger befürchten, dass das einige Banken in den Ruin treiben wird.
Das Brimborium, das in einzelnen threads veranstaltet wird, ist nicht so ganz nachvollziehbar. Allerdings dürfte der steigende Yen-Preis der japanischen Wirtschaft zusätzliche Probleme bereiten und das Ansteigen der Zinsen am langen Ende wird mit hoher Wahrscheinlichkeit in den USA die Kreditzinsen erhöhen. Das könnte nicht nur auf die Investitionen drücken, sondern auch auf die Neubauten. Wie immer. Schaun mer mal.
Gruß
pheidros
10.03.2002, 23:42
http://nachrichten.boerse.de/anzeige.php3?id=337e49b9
Gruß
pheidros
http://www.markpoyser.com/alanclown2.gif
:lach :lach :lach
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